Глубинные экономические последствия и глобальные последствия американского закона о стейблкоинах
Анализ глубинных последствий законопроекта о стейблкоинах I. Новые модели арбитража Принятие законопроекта о стейблкоинах в США приведет к появлению совершенно новой цепочки безрискового арбитража. Эмитенты стейблкоинов будут привлекать депозиты в долларах США путем выпуска стейблкоинов, при этом держатели стейблкоинов не будут получать никаких процентов, что равносильно добровольному отказу от процентного дохода по банковским вкладам. Получив эти средства, эмитенты направляют их в полном объеме на покупку краткосрочных казначейских облигаций США. При текущем уровне процентных ставок в 4% это равносильно арбитражу с нулевыми затратами на привлечение депозитов. Для держателей возникает выбор: либо инвестировать в такие высокорисковые активы, как биткойн, чтобы компенсировать потерю процентного дохода, либо принять альтернативную стоимость владения стейблкоинами. В долгосрочной перспективе отсутствие процентного дохода будет существенно сдерживать распространение стейблкоинов в качестве средства повседневных платежей, а единственными выигравшими от этого станут эмитенты стейблкоинов. Чем выше уровень процентных ставок в США, тем больше пространство для арбитража. ...