Política Monetaria

Análisis de las contradicciones fundamentales de la economía estadounidense En este número nos centramos en las contradicciones estructurales más agudas que afronta actualmente la economía estadounidense, así como en cómo estas contradicciones determinarán la futura orientación de la política de tipos de interés. Muchas personas albergan ilusiones poco realistas respecto a la bajada de tipos por parte de la Reserva Federal, creyendo que basta con reducir los tipos para resolver todos los problemas; este punto de vista ignora por completo el cambio de paradigma fundamental que ya se ha producido en la economía mundial. ...

Análisis de las repercusiones profundas de la ley sobre las monedas estables I. Nuevos modelos de arbitraje Una vez aprobada la ley estadounidense sobre las monedas estables, surgirá una nueva cadena de arbitraje sin riesgo. Las entidades emisoras de monedas estables absorberán depósitos en dólares mediante la emisión de estas monedas; los titulares de las monedas estables no obtendrán ningún interés por su tenencia, lo que equivale a renunciar voluntariamente a los ingresos por intereses de los depósitos bancarios. Una vez obtenidos estos fondos, las entidades emisoras los destinan íntegramente a la compra de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo; con el tipo de interés actual del 4 %, esto equivale a un arbitraje de captación de depósitos a coste cero. Para los titulares, la alternativa es invertir en activos de alto riesgo, como el bitcoin, para compensar la pérdida de intereses, o asumir el coste de oportunidad que supone mantener las monedas estables. A largo plazo, la característica de interés cero tendrá un efecto significativamente disuasorio sobre la promoción de las monedas estables para pagos cotidianos, y el único beneficiario será el emisor de las mismas. Cuanto más alto sea el nivel de los tipos de interés en EE. UU., mayor será este margen de arbitraje. ...