سیاست پولی

تحلیلی بر تناقضات اساسی در اقتصاد آمریکا در این شماره، ما بر حادترین تناقضات ساختاری که در حال حاضر اقتصاد آمریکا با آن روبرو است، و اینکه چگونه این تناقضات جهت‌گیری آینده سیاست نرخ بهره را تعیین خواهند کرد، تمرکز می‌کنیم. بسیاری در مورد کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو انتظارات غیرواقع‌بینانه‌ای دارند و معتقدند که کاهش ساده نرخ‌ها تمام مشکلات را حل خواهد کرد؛ این دیدگاه کاملاً از تغییر پارادایم بنیادینی که در اقتصاد جهانی رخ داده است، غافل است. ...

تحلیل پیامدهای گسترده لایحه استیبل‌کوین ۱. مدل‌های آربیتراژ جدید به محض تصویب لایحه استیبل‌کوین ایالات متحده، این امر به ایجاد یک زنجیره کاملاً جدید از آربیتراژ بدون ریسک منجر خواهد شد. صادرکنندگان استیبل‌کوین با صدور استیبل‌کوین‌ها، سپرده‌های دلاری آمریکا را جذب خواهند کرد؛ از آنجایی که دارندگان هیچ سودی روی خود استیبل‌کوین‌ها دریافت نمی‌کنند، این امر عملاً معادل چشم‌پوشی داوطلبانه از درآمد سود حاصل از سپرده‌های بانکی است. پس از دریافت این وجوه، صادرکنندگان از آن به طور کامل برای خرید اوراق قرضه کوتاه‌مدت خزانه‌داری آمریکا استفاده خواهند کرد. با نرخ بهره فعلی ۴٪، این امر به معنای آربیتراژ از طریق جذب سپرده با هزینه صفر است. برای دارندگان، انتخاب این است که یا برای جبران زیان بهره در دارایی‌های پرریسک مانند بیت‌کوین سرمایه‌گذاری کنند، یا هزینه فرصت نگهداری استیبل‌کوین‌ها را به جان بخرند. در بلندمدت، ویژگی بدون بهره بودن به طور قابل توجهی مانع از پذیرش استیبل‌کوین‌ها برای پرداخت‌های روزمره خواهد شد و تنها برندگان این ماجرا، صادرکنندگان استیبل‌کوین خواهند بود. هرچه نرخ بهره آمریکا بالاتر رود، این فرصت آربیتراژ بزرگ‌تر می‌شود. ...