Politique Monétaire

Analyse des contradictions fondamentales de l’économie américaine Dans ce numéro, nous nous penchons sur les contradictions structurelles les plus aiguës de l’économie américaine à l’heure actuelle, ainsi que sur la manière dont celles-ci détermineront l’orientation future de la politique des taux d’intérêt. Beaucoup nourrissent des illusions irréalistes quant à une baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale, estimant que la simple baisse des taux suffirait à résoudre tous les problèmes. Ce point de vue ignore totalement le changement de paradigme fondamental qui s’est déjà opéré dans l’économie mondiale. ...

Analyse des répercussions profondes du projet de loi sur les stablecoins I. Un nouveau modèle d’arbitrage Une fois adopté, le projet de loi américain sur les stablecoins donnera naissance à une toute nouvelle chaîne d’arbitrage sans risque. Les émetteurs de stablecoins absorbent des dépôts en dollars américains via l’émission de stablecoins ; la détention de stablecoins ne génère en soi aucun intérêt, ce qui revient à renoncer volontairement aux revenus d’intérêts des dépôts bancaires. Une fois ces fonds en leur possession, les émetteurs les utilisent intégralement pour acheter des bons du Trésor américain à court terme. Avec un taux d’intérêt actuel de 4 %, cela équivaut à un arbitrage par absorption de dépôts à coût nul. Pour les détenteurs, le choix se résume soit à investir dans des actifs à haut risque tels que le bitcoin pour compenser la perte d’intérêts, soit à supporter le coût d’opportunité lié à la détention de stablecoins. À long terme, cette caractéristique de taux d’intérêt nul aura un effet dissuasif significatif sur la promotion des stablecoins pour les paiements quotidiens, et les seuls bénéficiaires seront les émetteurs de stablecoins. Plus le niveau des taux d’intérêt américains est élevé, plus cette marge d’arbitrage est importante. ...