Les répercussions économiques profondes et les effets mondiaux du projet de loi américain sur les stablecoins
Analyse des répercussions profondes du projet de loi sur les stablecoins I. Un nouveau modèle d’arbitrage Une fois adopté, le projet de loi américain sur les stablecoins donnera naissance à une toute nouvelle chaîne d’arbitrage sans risque. Les émetteurs de stablecoins absorbent des dépôts en dollars américains via l’émission de stablecoins ; la détention de stablecoins ne génère en soi aucun intérêt, ce qui revient à renoncer volontairement aux revenus d’intérêts des dépôts bancaires. Une fois ces fonds en leur possession, les émetteurs les utilisent intégralement pour acheter des bons du Trésor américain à court terme. Avec un taux d’intérêt actuel de 4 %, cela équivaut à un arbitrage par absorption de dépôts à coût nul. Pour les détenteurs, le choix se résume soit à investir dans des actifs à haut risque tels que le bitcoin pour compenser la perte d’intérêts, soit à supporter le coût d’opportunité lié à la détention de stablecoins. À long terme, cette caractéristique de taux d’intérêt nul aura un effet dissuasif significatif sur la promotion des stablecoins pour les paiements quotidiens, et les seuls bénéficiaires seront les émetteurs de stablecoins. Plus le niveau des taux d’intérêt américains est élevé, plus cette marge d’arbitrage est importante. ...