Денежно-Кредитная Политика

Анализ основных противоречий американской экономики В этом выпуске мы сосредоточимся на наиболее острых структурных противоречиях современной американской экономики, а также на том, как эти противоречия будут определять будущее направление политики в области процентных ставок. Многие питают нереалистичные иллюзии относительно снижения процентных ставок ФРС, полагая, что снижение ставок решит все проблемы. Такая точка зрения полностью игнорирует фундаментальный сдвиг парадигмы, произошедший в мировой экономике. Противоречие № 1: ловушка политизации данных по занятости Рамки принятия решений по денежно-кредитной политике ФРС изначально основывались на двух основных целях: сдерживании инфляции и стабилизации занятости. Недавно Пауэлл явно дал понять, что приоритет политики ФРС сместился с борьбы с инфляцией на сохранение рабочих мест, и в краткосрочной перспективе, при ухудшении данных по занятости, снижение процентных ставок станет неизбежным вариантом. ...

Анализ глубинных последствий законопроекта о стейблкоинах I. Новые модели арбитража Принятие законопроекта о стейблкоинах в США приведет к появлению совершенно новой цепочки безрискового арбитража. Эмитенты стейблкоинов будут привлекать депозиты в долларах США путем выпуска стейблкоинов, при этом держатели стейблкоинов не будут получать никаких процентов, что равносильно добровольному отказу от процентного дохода по банковским вкладам. Получив эти средства, эмитенты направляют их в полном объеме на покупку краткосрочных казначейских облигаций США. При текущем уровне процентных ставок в 4% это равносильно арбитражу с нулевыми затратами на привлечение депозитов. Для держателей возникает выбор: либо инвестировать в такие высокорисковые активы, как биткойн, чтобы компенсировать потерю процентного дохода, либо принять альтернативную стоимость владения стейблкоинами. В долгосрочной перспективе отсутствие процентного дохода будет существенно сдерживать распространение стейблкоинов в качестве средства повседневных платежей, а единственными выигравшими от этого станут эмитенты стейблкоинов. Чем выше уровень процентных ставок в США, тем больше пространство для арбитража. ...