Esta vez, las posiciones cortas sobre el oro de Wall Street han fracasado por completo; no hay tiempo ni margen suficiente para seguir bajando. Si Estados Unidos realmente aplica el YCC, es muy posible que estas instituciones cambien de estrategia y pasen a apostar por el alza.
El fracaso de estas posiciones cortas no se debe en absoluto a cuestiones tácticas, sino a que los fundamentos del dólar y los bonos estadounidenses están en muy mal estado, a lo que se suma la gran tendencia antiglobalización: en todo el mundo se están vendiendo activos en dólares para comprar oro, y la demanda es imparable. Es muy probable que en los próximos meses se alcancen los 3700 dólares; incluso si surgiera una crisis de liquidez entretanto, solo se trataría de un retroceso temporal, sin que la tendencia a largo plazo cambiara.
El indicador «Go for Spread» ya ha dado señales anticipadas
«Go for Spread» es el diferencial entre el precio de compra y el de venta del oro en el mercado de arrendamiento. Este indicador se mueve en sentido contrario a la tendencia del precio del oro:
- Un diferencial más amplio indica que la liquidez del mercado es escasa, por lo que el precio del oro tiende a caer
- Un estrechamiento rápido del diferencial indica que la liquidez es holgada, lo que es una señal de que el precio del oro va a subir
Desde principios de año, esta línea morada no ha dejado de caer. El 8 de agosto, en una publicación, ya dije que el plan de Wall Street de vender en corto estaba abocado al fracaso y que el oro iniciaría una nueva tendencia alcista; ahora vemos que se ha cumplido totalmente. Por supuesto, este indicador es solo una referencia; para evaluar la tendencia, también tengo en cuenta datos como el índice del dólar y los flujos de capital globales, y no tomo decisiones basándome únicamente en un indicador.
La subida repentina a corto plazo del índice del dólar no afecta a la tendencia a largo plazo
La subida del índice del dólar a finales de julio fue impresionante; en esencia, se debió a que países de Europa, Japón, Corea y Oriente Medio firmaron un acuerdo de inversión de 3,6 billones de dólares con Estados Unidos. Si realmente se hubiera materializado, el índice del dólar no habría bajado y el oro sin duda habría estado bajo presión. Pero ahora parece que la probabilidad de que esos países cumplan su compromiso es prácticamente nula; la tendencia bajista a largo plazo del dólar es un hecho ineludible, y no puede detener la subida del oro.
El efecto de la liquidación a fin de mes se ha convertido en una nueva ley del mercado
No sé si lo habéis notado, pero desde principios de año, el oro o bien se dispara o bien se desploma a fin de mes, con una volatilidad mucho mayor que antes. Esto se debe a la enorme presión de liquidación en el mercado de futuros tras la última corrida sobre el oro físico, provocada por las especulaciones de los fondos a corto plazo.
Sin embargo, esta ley se da a nivel micro, similar a la física cuántica, donde las fluctuaciones a corto plazo son imposibles de predecir; mientras que la subida del oro a largo plazo es un fenómeno macro, tan cierto como la relatividad general. No dejéis que el ruido microeconomico interfiera en vuestro juicio a largo plazo.
La inversión de la curva de tipos de interés del alquiler de oro indica que el mercado al contado está muy tenso
Actualmente, la curva de tipos de interés del alquiler de oro está invertida: el tipo a dos meses es más alto que el de doce meses. En condiciones normales, esto no ocurriría en absoluto, lo que indica que hay demasiada demanda de oro físico en el mercado y que los inversores están dispuestos a pagar intereses a corto plazo más elevados para alquilar oro; el desequilibrio entre la oferta y la demanda ya es muy evidente.
Cada vez que esta curva experimenta una fuerte punzada, suele ser una señal de que el oro está a punto de iniciar una subida a largo plazo; las últimas rondas alcistas han confirmado esta pauta.
La evolución de la plata es aún más sólida que la del oro
Este año, la plata se ha mostrado claramente más resistente a las caídas que el oro. Durante el retroceso del oro en abril, el mercado al contado de la plata registró entradas netas de capital de forma constante; en la actualidad, el volumen de posiciones ha superado los máximos anteriores y la disposición a apostar por el alza es muy firme. Esto se debe a que la plata tiene tanto atributos financieros como industriales: por un lado, se beneficia de la demanda de refugio frente a la devaluación de la moneda fiduciaria; por otro, la demanda de sectores como las energías renovables y la energía fotovoltaica está creciendo, lo que hace que el equilibrio entre oferta y demanda sea aún más ajustado que en el caso del oro.
Las cuatro lógicas fundamentales del alza a largo plazo del oro
El precio del oro puede seguir subiendo gracias a cuatro factores estructurales a largo plazo que no cambiarán en los próximos años:
- El crédito del dólar se ha derrumbado; Estados Unidos imprime dinero sin límites y el poder adquisitivo es cada vez peor.
- El crédito de la deuda estadounidense se ha derrumbado; su volumen no deja de crecer y el riesgo de impago es cada vez mayor.
- La gran tendencia a la desglobalización, la reestructuración de las cadenas de suministro y el declive del sistema de liquidación en dólares.
- Los conflictos geopolíticos son constantes, la rivalidad entre las grandes potencias es cada vez más intensa y hay demasiados factores de inestabilidad.
La combinación de estos cuatro factores hace que, en la actualidad, la impresión de dinero por parte de Estados Unidos no impulse en absoluto la economía real, sino que solo genere burbujas especulativas. La mayor parte del dinero impreso se destina a la compra de oro como refugio, lo que crea un círculo virtuoso en el que el precio sube cada vez que se imprime dinero. En esencia, el sistema monetario de crédito ha caído en una trampa de liquidez.
El oro es una herramienta para preservar el valor, no un medio para enriquecerse rápidamente
Siempre he dicho que la función principal del oro es combatir la inflación y evitar el descenso social, no servir para enriquecerse rápidamente a corto plazo. En esta «era de los Reinos Combatientes» de la antiglobalización, tener algo de oro puede servir para cubrir el riesgo de devaluación de la moneda fiduciaria; de verdad que, si se diera una situación extrema, los activos no se devaluarían demasiado.
Con 5 kg de oro, hace 20 años se podía comprar un piso en ciudades de segunda o tercera categoría, y ahora también se puede; su poder adquisitivo a largo plazo es muy estable. Por supuesto, el mercado alcista del oro no es eterno; cuando la globalización 2.0 se haya reconstruido y se haya restablecido la confianza en el dólar, la lógica alcista cambiará, pero ahora la antiglobalización acaba de empezar, así que no hay que pensar en eso al menos durante los próximos 10 años.
Tendencia futura y recomendaciones de inversión
Perspectivas del oro
El precio objetivo para finales de este año se sitúa entre 3700 y 3900 dólares; una vez alcanzado, es muy probable que se produzca un retroceso, siendo 3500 el nivel de soporte clave. Si tras el retroceso se recupera rápidamente y continúa subiendo, el mercado alcista podría prolongarse; si, por el contrario, se rompe de forma efectiva el nivel de 3500 y no se recupera, es posible que se produzca un ajuste a medio plazo. El mayor riesgo es una crisis de liquidez repentina en EE. UU., que podría arrastrar al oro en su caída.
Perspectivas sobre la plata
El precio objetivo para este año es de 42 dólares. Cuando se alcance este nivel, reduciré primero una parte de mi posición, ya que, al fin y al cabo, he apostado al alza con apalancamiento y esta subida ya es suficiente. Con el resto de la posición, esperaré; lo ideal sería que se mantuviera en un rango de cotización en torno a los 42 dólares durante un tiempo, ya que más adelante podría producirse una segunda ola alcista. Por supuesto, debéis seguir vuestro propio plan de inversión, no copiéis lo que yo hago.
Algunos principios de inversión
En primer lugar, hay que tener claro cuál es la propia capacidad de asumir riesgos: qué porcentaje dedicar a acciones y qué porcentaje al oro. Esta proporción solo la puedes determinar tú mismo, nadie más puede ayudarte. En segundo lugar, hay que distinguir si se trata de una inversión a largo plazo o de operaciones a corto plazo. En el caso de la inversión a largo plazo, no es necesario estar pendiente a diario de estos datos a corto plazo; si se trata de operaciones a corto plazo, se pueden consultar los indicadores técnicos. Lo más importante es no operar de forma emocional: perseguir las subidas y vender en las bajadas acabará sin duda en pérdidas.
Invertir conlleva riesgos, hay que actuar con cautela al entrar en el mercado y nunca copiar ciegamente las operaciones de otros. Sinceramente, si eres capaz de crear tu propio marco de análisis y seguir aprendiendo cosas nuevas, no es nada difícil conseguir una rentabilidad superior al 10 % anual.