Иллюзия данных по ВВП США за II квартал 2025 года

Во II квартале 2025 года ВВП США вырос на 2,96 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. На первый взгляд это выглядит как сильный подъем после падения на 0,51 % в I квартале, но по сути это всего лишь «игра цифр», обусловленная статистическими правилами. Чтобы понять истинное значение этих данных, необходимо сначала разобраться в принципиальных различиях между методами расчета ВВП в США и Китае.

Существенные различия в логике расчета ВВП Китая и США

В США используется метод расчета по сравнению с предыдущим периодом, то есть данные текущего периода сравниваются непосредственно с данными предыдущего периода. В Китае же используется метод расчета по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, то есть данные текущего периода сравниваются с данными за тот же период прошлого года.

Ни один из этих методов расчета не является абсолютно правильным или неправильным; это просто наиболее разумные варианты, выбранные с учетом особенностей экономической структуры обеих стран:

  • Китай, как крупная страна-производитель, имеет производственную деятельность с явными сезонными циклами, в частности, праздники по случаю Китайского Нового года приводят к резким колебаниям месячных данных. Использование годового сравнения позволяет эффективно сгладить сезонные помехи и более достоверно отразить долгосрочные тенденции роста.
  • В США праздники распределены относительно равномерно, поэтому колебания при месячном сравнении оказывают меньшее влияние, а финансовые рынки нуждаются в высокочастотных данных для фиксации краткосрочных изменений, поэтому месячные данные лучше подходят для принятия торговых решений.

Рост на 3% во втором квартале 2025 года по сути представляет собой слабое восстановление на фоне низкой базы отрицательного роста в первом квартале и ни в коем случае не является сигналом экономического подъема. Достаточно лишь небольшого перехода к положительному росту по сравнению с предыдущим кварталом, чтобы создать иллюзию «высокого роста», что является исключительно результатом особенностей статистических правил.

Разбор реальной структуры ВВП США

Классическая формула расчета ВВП: C (потребление) + I (инвестиции) + G (государственные расходы) + чистый экспорт. Однако при анализе текущей экономики США статья «чистый экспорт» полностью утратила свою референтную ценность.

Торговая политика администрации Трампа абсолютно непредсказуема, а корректировка тарифов осуществляется исключительно по личной воле, без каких-либо правил. Наиболее типичным примером является инцидент с тарифами на швейцарские товары в конце июля 2025 года:

  • Ранее США и Швейцария уже достигли предварительного соглашения, согласно которому уровень тарифов составлял около 10%
  • После телефонного разговора с представителями Швейцарии Трамп в одностороннем порядке повысил тарифы до 39%
  • Весь процесс принятия решения прошел без каких-либо слушаний, оценок или обсуждений в кабинете министров и был полностью продиктован личными эмоциями
  • Открытость Швейцарии для американских товаров уже достигла 99%, и практически не осталось пространства для уступок, поэтому такая корректировка тарифов совершенно не имеет логики

В условиях такого хаоса в торговой политике при анализе ВВП США можно просто исключить статью «чистый экспорт». Из оставшихся трех статей:

  • Потребление остается практически на прежнем уровне, без заметного роста
  • Инвестиции в жилищное строительство уже дают отрицательный вклад
  • Вклад инвестиций в нежилое строительство становится все меньше
  • Государственные расходы продолжают сокращаться в рамках политики «малого правительства» Трампа

Проще говоря, внутренние движущие силы роста американской экономики в настоящее время практически иссякли, а так называемый рост ВВП является полностью иллюзией, вызванной статистическими правилами и низкой базой.

Основные выводы о тенденции на рынке золота

Логика ценообразования на рынке золота по сути заключается в хеджировании рисков, связанных со стабильностью глобальной валютно-кредитной системы. В настоящее время мы находимся на переломном этапе развития этой системы:

  • Возможности для фальсификации данных по ВВП США становятся все более ограниченными, а недоверие рынка к доллару США продолжает расти
  • Непредсказуемость торговой политики приводит к сбоям в глобальных цепочках поставок и создает долгосрочное инфляционное давление
  • Геополитические конфликты продолжают обостряться, а спрос на активы-убежища продолжает расти

На этом фоне долгосрочный восходящий тренд по золоту уже сформировался, и любая краткосрочная коррекция является возможностью для покупки. В ближайшие два-три года золото ждет исторический рынок.

(Данная статья основана на рыночном анализе от 9 августа 2025 года. Все выводы основаны на макроэкономической ситуации на тот момент и не являются инвестиционными рекомендациями.)