الوهم وراء بيانات الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الثاني من عام 2025
سجل الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الثاني من عام 2025 نموًا سنويًا بنسبة 2.96٪، ويبدو ظاهريًا أنه انتعاش قوي مقارنة بـ -0.51٪ في الربع الأول، لكن هذا في جوهره مجرد لعبة أرقام ناتجة عن قواعد الإحصاء. لفهم المعنى الحقيقي لهذه البيانات، يتعين أولاً توضيح الاختلاف الجوهري في طرق حساب الناتج المحلي الإجمالي بين الصين والولايات المتحدة.
الاختلاف الجوهري في منطق حساب الناتج المحلي الإجمالي بين الصين والولايات المتحدة
تستخدم الولايات المتحدة طريقة الحساب على أساس ربع سنوي، أي مقارنة البيانات الحالية مباشرةً بالفترة السابقة. بينما تستخدم الصين طريقة الحساب على أساس سنوي، أي مقارنة البيانات الحالية بنفس الفترة من العام الماضي.
لا يوجد صواب أو خطأ مطلق في هاتين الطريقتين، بل هما الخياران الأكثر منطقية بناءً على خصائص الهيكل الاقتصادي لكل من البلدين:
- الصين، باعتبارها قوة صناعية كبرى، تتميز أنشطتها الإنتاجية بدورات موسمية واضحة، لا سيما أن عطلة عيد الربيع الصيني تؤدي إلى تقلبات حادة في البيانات الشهرية، لذا فإن استخدام المقارنة السنوية يمكن أن يخفف بشكل فعال من التداخلات الموسمية، ويعكس بشكل أكثر واقعية اتجاهات النمو على المدى الطويل.
- توزيع العطلات في الولايات المتحدة متفرق نسبياً، وتأثير التقلبات في الحسابات الشهرية أقل، في حين أن الأسواق المالية تحتاج إلى بيانات عالية التردد لالتقاط التغيرات قصيرة الأجل، لذا فإن البيانات الشهرية أكثر ملاءمة لاحتياجات اتخاذ قرارات التداول.
إن النمو بنسبة 3% في الربع الثاني من عام 2025 هو في جوهره انتعاش ضعيف تم تحقيقه على أساس منخفض نتيجة للنمو السلبي في الربع الأول، وهو ليس بأي حال من الأحوال إشارة على انتعاش اقتصادي. فما أن يتحول النمو الشهري إلى إيجابي بشكل طفيف، حتى يتشكل وهم “النمو المرتفع”، وهذا نتيجة لتصميم قواعد الإحصاءات تمامًا.
تحليل التركيب الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة
الصيغة الكلاسيكية لحساب الناتج المحلي الإجمالي هي C (الاستهلاك) + I (الاستثمار) + G (الإنفاق الحكومي) + الصادرات الصافية. لكن عند تحليل الاقتصاد الأمريكي حاليًا، فقد بند الصادرات الصافية قيمته المرجعية تمامًا.
إن سياسة التجارة التي تنتهجها إدارة ترامب غير قابلة للتنبؤ بها على الإطلاق، حيث يتم تعديل الرسوم الجمركية بناءً على الإرادة الشخصية فقط، دون أي قواعد يمكن الحديث عنها. وأبرز مثال على ذلك هو حادثة الرسوم الجمركية السويسرية في أواخر يوليو 2025:
- كان قد تم التوصل مسبقًا إلى اتفاق مبدئي بين الولايات المتحدة وسويسرا، بمستوى رسوم جمركية يبلغ حوالي 10%
- قام ترامب برفع الرسوم الجمركية من جانب واحد إلى 39% بعد إجراء مكالمة هاتفية مع الجانب السويسري
- لم يشهد عملية اتخاذ القرار بأكملها أي جلسات استماع أو تقييم أو مناقشة داخل مجلس الوزراء، بل كانت نتيجة خاضعة تمامًا للمزاج الشخصي
- بلغت درجة انفتاح سويسرا على المنتجات الأمريكية 99%، ولم يكن هناك أي مجال للتنازلات تقريبًا، مما يجعل تعديل التعريفة الجمركية هذا غير منطقي على الإطلاق
في ظل هذه الفوضى التي تعم السياسة التجارية، يمكن تحليل الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة باستبعاد بند الصادرات الصافية مباشرةً. أما بالنسبة للبنود الثلاثة المتبقية:
- ظل الاستهلاك ثابتًا بشكل أساسي، دون نمو ملحوظ
- أصبح الاستثمار في القطاع السكني يساهم سلبًا
- تضاؤل مساهمة الاستثمار في القطاع غير السكني بشكل متزايد
- استمر انكماش الإنفاق الحكومي في ظل توجه سياسة “الحكومة الصغيرة” التي ينتهجها ترامب
ببساطة، فإن محركات النمو الذاتية للاقتصاد الأمريكي الحالي قد أوشكت على النفاد، وما يُسمى بنمو الناتج المحلي الإجمالي هو مجرد وهم ناتج عن قواعد إحصائية وقاعدة مقارنة منخفضة.
التقييم الأساسي لاتجاه الذهب
منطق تسعير الذهب هو في جوهره تحوط ضد عدم استقرار النظام الائتماني النقدي العالمي. نحن الآن في نقطة تحول في النظام الائتماني النقدي العالمي:
- تقلصت مساحة التلاعب في بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بشكل متزايد، وتزايدت شكوك السوق في مصداقية الدولار
- أدت عدم القدرة على التنبؤ بالسياسة التجارية إلى اضطراب سلاسل التوريد العالمية، واستمرار ضغوط التضخم على المدى الطويل
- استمرار تصعيد الصراعات الجيوسياسية، وارتفاع الطلب على الملاذات الآمنة
في ظل هذه الخلفية العامة، ترسخ الاتجاه الصعودي طويل الأجل للذهب، وأي تراجع قصير الأجل يمثل فرصة للشراء. خلال السنتين إلى الثلاث سنوات القادمة، سيشهد الذهب حركة أسعار تاريخية.
(تم إعداد هذا المقال بناءً على تحليل السوق بتاريخ 9 أغسطس 2025، وتستند جميع التقييمات إلى البيئة الكلية السائدة في ذلك الوقت، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية)