مقالات

أولاً: نقطة انطلاق المشكلة: تقاطع سلسلتين سببيتين في المشهد الرأسمالي العالمي الحالي، هناك ظاهرة هيكلية تستحق التحليل: فالتزايد المستمر في الفوضى التي تشهدها الترتيبات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، ونقطة التحول المحتملة في نظام تقييم أسهم شركات الذكاء الاصطناعي في البورصة الأمريكية، يترابطان عبر سلسلة خفية من تدفقات رأس المال. وهذا ليس سرداً لـ"تأثير الفراشة" على مستوى الحدس، بل نموذج لتدفق رأس المال يمكن تتبع أسبابه ونتائجه. فلنبدأ من المبادئ الأساسية ونحلل الأمر طبقةً طبقةً. ...

الدفاع في الاتجاهين: استراتيجيات عملية للذهب والنفط وأسهم السوق الصينية استراتيجيات التداول قصيرة الأجل لأسهم السوق الصينية تناولنا في الفيديو السابق بشكل أساسي منطق الاستثمار طويل الأجل في أسهم السوق الصينية، أما في هذا الفيديو فسوف نركز على خطط التداول قصيرة الأجل. تتمثل الاستراتيجية الأساسية لمؤشر شنغهاي المركب حاليًا في الاحتفاظ بالمراكز والترقب، وانتظار إشارات واضحة لاتجاه السوق قبل البحث عن فرص مناسبة لزيادة المراكز، بهدف التحكم في تكلفة المراكز وتجنب زيادة المراكز بشكل أعمى. ...

الدفاع في الاتجاهين: عندما يسود التفاؤل في السوق، عليك أن تتحلى بالحذر أكثر ما هي استراتيجية الدفاع في الاتجاهين الدفاع في الاتجاهين هو استراتيجية الاستثمار الأساسية التي نطبقها منذ أكثر من شهر، وتقوم منطقها الأساسي على الوقاية في آن واحد من نوعين من المشاعر المتطرفة في السوق: فهي تمنع بيع الأسهم عند أدنى مستوياتها بسبب التشاؤم المفرط، كما تمنع مطاردة الارتفاعات عند أعلى مستوياتها بسبب التفاؤل المفرط. في بداية اندلاع الحرب، شهدت الأسواق العالمية انخفاضًا جماعيًا: تراجعت الأسهم الأمريكية وأسواق الأسهم اليابانية والكورية والأوروبية والأسهم الصينية (A-shares) بشكل متزامن، وانخفضت أسعار الذهب على المدى القصير، بينما ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد. في ذلك الوقت، كانت مهمتنا الأساسية هي منع الجميع من الوقوع في التشاؤم المفرط، حيث أشرنا إلى فرص انتعاش الأسهم الأمريكية، وقمنا بزيادة مراكزنا ثلاث مرات عند قاع الذهب، وحققنا أرباحًا عند سعر نفط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) فوق 110 دولارات. ...

نضوب البيانات: مفترق طرق تطور الذكاء الاصطناعي على مدى العقد الماضي، نما الذكاء الاصطناعي بسرعة بفضل استيعابه لمعارف البشر، لكن البيانات عالية الجودة المتاحة اليوم على وشك النفاد. هذه الأزمة تشبه تمامًا المأزق الذي واجهه أسلافنا في الماضي بسبب نضوب الغذاء. في عام 2000 قبل الميلاد، اضطر أسلافنا إلى الهجرة بسبب تغير المناخ؛ وفي عام 2026، تواجه الكائنات الحية القائمة على السيليكون التي ابتكرناها نفس خيار البقاء: إما أن تتدهور في ظل تكاثر البيانات بين الأقارب، أو أن تتجاوز حدودها لتحقق تطوراً يتجاوز الإدراك البشري، وقد يكون الثمن هو فقدان البشرية الكامل للسيطرة على الذكاء الاصطناعي. ...

مقدمة مرحباً بالجميع، سنتحدث اليوم عن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران. وسيتضمن موضوعنا اليوم النقاط التالية: أولاً، سنناقش الإجراءات التي اتخذتها الولايات المتحدة مؤخراً لإغلاق مضيق هرمز؛ ثانياً، سنحلل الوضع الحالي للولايات المتحدة وإيران؛ ثالثاً، سنناقش ما يُسمى بـ«الخطة المثالية» في ذهن ترامب، أي احتمال عودة ترامب إلى الساحة السياسية في عام 2027؛ رابعاً، أعتقد في المرحلة الحالية أن حرب الشرق الأوسط لن تتطور إلى حرب عالمية ثالثة. وإذا اندلعت الحرب العالمية الثالثة يوماً ما في المستقبل، فما هي الشروط المسبقة أو المتطلبات الأساسية لاندلاعها؟ خامساً، إذا كنت مكان ترامب، كيف ستخطط لاستراتيجيتك في الشرق الأوسط من أجل هيمنة الولايات المتحدة؟ ...

تقييم وتيرة المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران في الوقت الحالي، يميل الرأي السائد إلى أن الولايات المتحدة وإيران ستتفاوضان في النهاية، ويمكن الاسترشاد بوتيرة حرب الرسوم الجمركية والحرب التجارية، حيث ستكون المفاوضات بطيئة ومتقطعة، وستستغرق وقتاً طويلاً. لكن من المحتمل أن يتم الإعلان عن الإطار الأساسي قبل نهاية أبريل، ولا يُستبعد أن تشهد الفترة التي تسبق نهاية أبريل صراعات شديدة، ولا يُستبعد حدوث مفاجآت خلال المفاوضات، ولا يُستبعد أن تحاول الولايات المتحدة الاستيلاء على المواد النووية، ولا يُستبعد أن تقوم إسرائيل بعمليات اغتيال. لكننا ما زلنا نعتقد أن احتمالية حسم الأمور قبل نهاية أبريل كبيرة. ...

التوجه العام لأسعار النفط الخام والأصول الرئيسية سنناقش الآن التوجه العام للنفط والفحم والأسمدة والزراعة والمعادن الأخرى. التقييم الأساسي لأسعار النفط الخام أولاً، يجب التأكيد على أنه على الرغم من تفاؤلنا على المدى الطويل بشأن النفط والفحم والأسمدة والزراعة والمعادن الأخرى، فإن هذا لا يعني أنني أعتقد أن سعر النفط يمكن أن يستقر على المدى الطويل فوق مستوى 300 دولار. في المرحلة الحالية، أفضل طريقة للتعامل مع الوضع هي الانتظار حتى إعادة فتح مضيق هرمز، ثم انتظار تراجع سعر النفط، ثم زيادة مراكزك في النفط. في الوضع الحالي، إذا قمت بزيادة مراكزك في النفط، فإن المخاطر ستكون عالية نسبياً، لذا من الأفضل أن تنتظر قليلاً. ...

إطار التقييم الجيوسياسي الأساسي لشهر أبريل يمثل شهر أبريل 2026 نقطة تحول حاسمة في المشهد الجيوسياسي الحالي، ولا يوجد سوى متغير أساسي واحد: هل ستتمكن إدارة ترامب من إتمام سحب القوات من الشرق الأوسط قبل نهاية الشهر؟ هناك سيناريوهان ينطويان على مسارات تطور لاحقة مختلفة تمامًا، لكن الاستنتاج الأساسي واضح: لا توجد احتمالية لاندلاع حرب عالمية ثالثة، ولن يتسع نطاق الحرب أكثر من ذلك، بل يقتصر الاختلاف على مدة استمرارها. ...

أبريل 2026: نقطة التحول الحاسمة في الأسواق العالمية في 30 مارس، قمت بتجميع المنطق الأربعة الأساسية التي تستند إليها التوقعات الحالية للسوق، وسأقدم النتيجة مباشرة. لماذا يعتبر أبريل النافذة الحاسمة التي تحدد اتجاه السوق طوال العام في نهاية عام 2025، حددت ثلاثة تواريخ حاسمة: يناير ونيسان (أبريل) وسبتمبر (أكتوبر) من عام 2026. في ذلك الوقت، لم تكن الحرب في الشرق الأوسط قد اندلعت بعد، وكانت التوقعات تستند بالكامل إلى الأساسيات المالية. والآن، مع إضافة متغير الحرب، تضخمت أهمية شهر أبريل إلى أقصى حد. ...

ريتشارد ساتون، الحائز على جائزة تورينج، ورائد مجال التعلم المعزز، والمساهم الرئيسي في خوارزمية التدرج الاستراتيجي والتعلم التفاضلي الزمني، يُعرف في أوساط الصناعة بـ"أب التعلم المعزز". في أواخر سبتمبر 2025، أعرب أحد مؤسسي نماذج اللغة الكبيرة البارزين، في مقابلة علنية، عن شكوك عميقة بشأن المسار الحالي لتطور نماذج اللغة الكبيرة، وصرح صراحةً بأن المسار التقني المشابه لـChatGPT ليس الحل النهائي للوصول إلى الذكاء الحقيقي. العيوب الجوهرية لنماذج اللغة الكبيرة يرى ساتون أن المنطق الأساسي للتعلم المعزز هو اكتساب الذكاء من خلال التجربة والخطأ، على غرار عملية قيام السنجاب بفتح الجوز: تجربة طرق مختلفة، والحصول على مكافأة في حالة النجاح، وتحمل التكلفة في حالة الفشل. عندما انخفضت تكلفة الحوسبة باستمرار، وأصبحت تكلفة التجربة والخطأ منخفضة بما يكفي، أدى قانون التدرج (scaling law) إلى ظهور نماذج اللغة الكبيرة الحالية. لكن نماذج اللغة الكبيرة الحالية انحرفت تمامًا عن هذا المنطق الأصلي، فجوهرها يقتصر على توقع ما سيقوله البشر، والتقليد الآلي لبيانات التدريب وتدفق البيانات المتوقعة، وهي عاجزة تمامًا عن بناء نموذج حقيقي للعالم. ...

جوهر جولة الحرب الجمركية الحالية: دفاع رد الفعل وليس هجوم استباقي إن التهديدات الجمركية التي أطلقها ترامب في أكتوبر 2025 هي في جوهرها رد فعل دفاعي، وليست هجوماً استباقياً تم التخطيط له مسبقاً. ورغم أن فرض إدارة ترامب رسوم مينائية خاصة على السفن الصينية في وقت سابق كان بالفعل خطوة استباقية، فإن الإجراءات الجمركية التي اتخذت في أكتوبر كانت في الغالب رد فعل عاجل في ظل ضغوط ملحة. منذ أبريل 2025، ظل ترامب يدفع باستراتيجية جيوسياسية عالمية تقوم على “محاصرة المدن من الريف”: التفاوض أولاً مع الدول المحيطة مثل اليابان وكوريا الجنوبية وأوروبا بشأن معاهدات التعريفات الجمركية، مع سعيه في الوقت نفسه إلى كسب تأييد الدول الواقعة على طول مسار مبادرة الحزام والطريق، على أمل أن يجمع ما يكفي من أوراق الضغط المحيطة ليضغط بها بدوره على الصين. وحتى أكتوبر، كانت تحركاته تتوافق بشكل أساسي مع هذا التوقع. يُروج ترامب في كل مكان لكونه قد حل العديد من النزاعات، مثل النزاعات بين الهند وباكستان، والشرق الأوسط، وروسيا وأوكرانيا، وتايلاند وميانمار، بل إنه يريد الحصول على جائزة نوبل للسلام، وهو في جوهره يريد صياغة صورة إيجابية للولايات المتحدة، والسيطرة على الحرب الإعلامية، لتسهيل كسب المزيد من الدول للوقوف معًا ضد الصين. وفي حرب الرسوم الجمركية هذه، قام بتصوير نفسه على أنه الضحية، مستخدمًا هذا المنطق بالذات. ...

شرح محتوى هذا العدد كان من المقرر أصلاً نشر الجزء الثاني من تحليل الذهب، لكنني تلقيت مؤخراً العديد من الأسئلة حول الذهب والفضة والسلع الأساسية، لذا قررت إضافة هذا العدد بشكل استثنائي لمشاركة البيانات. وهنا أود أن أوضح مسبقاً فرضية أساسية: فعالية أي مؤشر منفرد هي أمر مؤقت، فلا يجب التمسك بأسلوب قديم والاعتماد على مجموعة معينة من البيانات فقط لتقييم الاتجاه، بل إن التحقق المتعدد الأبعاد والتحليل المتكامل للاتجاهات الكلية هما السبيل الوحيد لزيادة دقة اتخاذ القرار. ...

إطار تحليلي متسلسل لاتجاهات الأصول الرئيسية في ظل دورة خفض أسعار الفائدة مع بدء الاحتياطي الفيدرالي رسميًا دورة خفض أسعار الفائدة في أكتوبر 2025، ستدخل الأصول الرئيسية العالمية في جولة جديدة من التسعير. ستغطي هذه السلسلة التحليلية خمس فئات رئيسية من الأصول، وهي الذهب والفضة وأسهم السوق الصينية (A-shares) والأسهم الأمريكية والسلع الأساسية. وتُعد هذه المقالة، باعتبارها الجزء الأول من السلسلة، مركزة على المنطق الاستثماري الكلي للذهب. لا يكمن التناقض الأساسي في الاستثمار في الذهب في التقلبات السعرية قصيرة الأجل، بل في الانحراف في إدراك المستثمرين للاتجاهات الكلية. بعد أن تجاوز سعر الذهب حاجز 3000 دولار للأونصة في عام 2024، ظهرت أصوات كثيرة تدعو إلى البيع بدافع الذعر في السوق، والسبب الجوهري في ذلك هو أن غالبية المستثمرين لم يضعوا إطارًا تحليليًا واضحًا للذهب. ...

التحول الكبير في استراتيجية ترامب الجيوسياسية العالمية تعد الزيارة الرسمية الثانية التي قام بها ترامب إلى المملكة المتحدة في سبتمبر 2025 حدثًا بارزًا يشير إلى التحول الرسمي في الاستراتيجية الجيوسياسية الأمريكية العالمية. وقد جمعت هذه الزيارة عمالقة التكنولوجيا والمالية الأمريكية مثل آبل وOpenAI ومايكروسوفت وإنفيديا، كما توشك شركة بالانتير على توقيع صفقة دفاعية ضخمة مع المملكة المتحدة، وتشير هذه السلسلة من التحركات إلى أن الاستراتيجية الأمريكية تجاه أوروبا قد اكتملت في مرحلتها التخطيطية العليا. ركز الكثيرون فقط على الاحتجاجات التي اندلعت في شوارع بريطانيا خلال الزيارة، مما أدى إلى إساءة فهم جوهر الموضوع تمامًا — فالعامل المتغير الحقيقي هو أن المنطق الأساسي لاستراتيجية ترامب تجاه أوروبا قد تغير بالفعل. ...

جوهر النظام السياسي الأمريكي: سياسة المال والاعتماد على التوسع يُظهر مسار تطور الولايات المتحدة بوضوح الدور الداعم الأساسي الذي يلعبه التوسع الخارجي في نموها الاقتصادي. وإذا ما شبّهنا المجتمع البشري بآلة دقيقة تعمل، فإن القوى الدافعة لها يمكن تقسيمها ببساطة إلى نوعين: النهب الخارجي والإصلاح الداخلي. إن النظام السياسي المالي السائد في الولايات المتحدة يحدد من جذوره أنه لا يمكنه إلا اختيار الخيار الأول — حيث تتحكم مجموعات رأس المال بشكل مباشر في اتجاه السياسات من خلال التبرعات السياسية، ولن تدعم أبداً الإصلاحات النظامية التي تنطلق من القاعدة إلى القمة والتي من شأنها الإضرار بمصالحها الخاصة، بل ستدفع فقط بالتعديلات الجزئية التي تتيح تحرير رأس المال. ...

الدروس الجيوستراتيجية المستفادة من عرض 3 سبتمبر العسكري: الصين أكملت تحولها من الدفاع الاستراتيجي إلى التوازن الاستراتيجي استنتاجات التحول المزدوج على الصعيد العسكري يمكن تلخيص الأهمية العسكرية الأساسية لعرض 3 سبتمبر 2025 في نقطتين: أولاً، أن الصين قد أكملت تماماً التحول العسكري من الدفاع الاستراتيجي إلى المواجهة الاستراتيجية، مع اكتمال نظام المعدات المرافق. استغرق هذا التحول حوالي عشر سنوات: أطلق اختبار صاروخ “دونغفنغ-17” في عام 2014 شرارة التحول، وأثبت عرض عام 2019 رسمياً أن التحول دخل مرحلة التسارع، بينما أعلن عرض عام 2025 نضج التحول الكامل. ثانياً، أكمل الجيش الصيني التحول الخماسي الأبعاد المتمثل في النظامية والوحدات النمطية والمعلوماتية والذكاء والروبوتية، واعتمد مساراً من أربع خطوات لتطوير المعدات، وهي “استكشاف جيل، والبحث المسبق عن جيل، وتطوير جيل، وإنتاج جيل”، مع التمسك في مرحلة الإنتاج باستراتيجية “الخطوات الصغيرة السريعة”، واستبدال المعدات بكميات صغيرة وبوتيرة عالية حسب الحاجة، لتجنب الهدر المالي. ...

توضيح الافتراضات الأساسية على الرغم من أن احتمالية تطبيق الولايات المتحدة لسياسة YCC في الوقت الحالي مرتفعة، إلا أنه لم تصدر بعد أي إشارات رسمية واضحة في هذا الصدد، ولذلك يقتصر هذا المقال على تحليل الآثار المحتملة من منظور كلي. وفي حال أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة YCC رسميًا في المستقبل، فسيتعين إجراء تحليل أكثر دقة بالربط مع التوقيت المحدد للتطبيق — الذي قد يكون بعد تغيير قيادة البنك، أو عند حدوث أزمة سيولة في سندات الخزانة الأمريكية. ...

تحليل التناقضات الجوهرية في الاقتصاد الأمريكي نركز في هذا العدد على التناقضات الهيكلية الأكثر حدة التي يواجهها الاقتصاد الأمريكي حاليًا، وكيف ستحدد هذه التناقضات مسار سياسة أسعار الفائدة في المستقبل. يراود الكثيرين أوهام غير واقعية بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، معتقدين أن خفض أسعار الفائدة وحده كفيل بحل جميع المشاكل، لكن هذا الرأي يتجاهل تمامًا التحول الجذري في النموذج الاقتصادي العالمي الذي حدث بالفعل. التناقض الأول: فخ تسييس بيانات التوظيف كان إطار صنع القرار في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي يستند في الأصل إلى هدفين أساسيين: السيطرة على التضخم واستقرار التوظيف. وقد أرسل باول مؤخرًا إشارات واضحة بأن محور سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد تحول من مكافحة التضخم إلى الحفاظ على التوظيف، وبمجرد أن تضعف بيانات التوظيف على المدى القصير، سيصبح خفض أسعار الفائدة خيارًا حتميًا. ...

لقد فشلت وول ستريت تمامًا في محاولتها الأخيرة لبيع الذهب على المكشوف، ولا يوجد ما يكفي من الوقت أو المجال لمواصلة الضغط الهبوطي. وإذا ما طبقت الولايات المتحدة بالفعل سياسة «التحكم في العائدات» (YCC) في المستقبل، فمن المحتمل أن تقلب هذه المؤسسات مواقفها وتتحول إلى الشراء. فشل هذه المحاولة ليس مسألة تكتيكية على الإطلاق، بل يرجع إلى أن الأساسيات الاقتصادية للدولار والسندات الأمريكية في حالة مزرية، بالإضافة إلى الاتجاه العام المعاكس للعولمة، حيث يتجه العالم بأسره إلى التخلص من الأصول بالدولار وشراء الذهب، ولا يمكن كبح هذا الطلب بأي شكل من الأشكال. من المرجح أن يصل السعر إلى 3700 دولار في الأشهر المقبلة، وحتى لو حدثت أزمة سيولة في هذه الفترة، فستكون مجرد تصحيح مؤقت، ولن يتغير الاتجاه طويل المدى. ...

أولاً: التحول في السياسة النقدية بعد اجتماع جاكسون هول في اجتماع جاكسون هول لعام 2025، أجرت الاحتياطي الفيدرالي تعديلات جوهرية على سياستها المتعلقة بأسعار الفائدة، وانقسمت هذه التعديلات إلى مستويين: المسار قصير الأجل والإطار النقدي طويل الأجل. على المدى القصير، أقر باول صراحةً بأن أسعار الفائدة الحالية تقع في منطقة تقييدية (أعلى من سعر الفائدة المحايد)، مما أدى بالفعل إلى كبح النمو الاقتصادي، وبذلك أصبح الباب مفتوحًا بشكل أساسي لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. ...