الدفاع في الاتجاهين: عندما يسود التفاؤل في السوق، عليك أن تتحلى بالحذر أكثر
ما هي استراتيجية الدفاع في الاتجاهين
الدفاع في الاتجاهين هو استراتيجية الاستثمار الأساسية التي نطبقها منذ أكثر من شهر، وتقوم منطقها الأساسي على الوقاية في آن واحد من نوعين من المشاعر المتطرفة في السوق: فهي تمنع بيع الأسهم عند أدنى مستوياتها بسبب التشاؤم المفرط، كما تمنع مطاردة الارتفاعات عند أعلى مستوياتها بسبب التفاؤل المفرط.
في بداية اندلاع الحرب، شهدت الأسواق العالمية انخفاضًا جماعيًا: تراجعت الأسهم الأمريكية وأسواق الأسهم اليابانية والكورية والأوروبية والأسهم الصينية (A-shares) بشكل متزامن، وانخفضت أسعار الذهب على المدى القصير، بينما ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد. في ذلك الوقت، كانت مهمتنا الأساسية هي منع الجميع من الوقوع في التشاؤم المفرط، حيث أشرنا إلى فرص انتعاش الأسهم الأمريكية، وقمنا بزيادة مراكزنا ثلاث مرات عند قاع الذهب، وحققنا أرباحًا عند سعر نفط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) فوق 110 دولارات.
جوهر التفاؤل السائد في السوق حالياً
الارتداد الذي ظهر في السوق مؤخراً هو في جوهره نتيجة لدفع قوتين:
- جاءت الموجة الأولى من الارتفاع نتيجة عمليات إعادة التوازن الفصلية لصناديق التقاعد الأمريكية
- أما الموجة الثانية من الارتفاع فقد نتجت عن إغلاق مراكز البيع من قبل صناديق التحوط وصناديق الاستثمار الكمي
- كانت مشاركة المستثمرين الأفراد في هذه الموجة من الارتفاع منخفضة للغاية، وهو ما يختلف تماماً عن منطق الارتفاع الذي ساد في فترة الحرب الجمركية السابقة، حيث كان المستثمرون الأفراد يدخلون السوق أولاً، ثم تتبعهم المؤسسات في شراء الأسهم عند ارتفاعها
تأتي المشاعر المتفائلة السائدة في السوق حالياً بشكل رئيسي من إشارات التهدئة التي انبثقت عن المفاوضات الأولى بين الولايات المتحدة وإيران بشأن الملف النووي الإيراني. ولكن لتحقيق ارتفاع مستمر في الأسهم الأمريكية، يجب أن تظهر أخبار إضافية عن تهدئة الحرب، وإلا فإن الارتداد الحالي يفتقر إلى الدعم الأساسي.
نقاط الخطر الرئيسية في أواخر أبريل
تعد الأسبوعان اللذان يليان 20 أبريل الفترة الزمنية الأكثر أهمية على مدار العام، وهناك ثلاث نقاط خطر رئيسية:
- في 21 أبريل، ستشارك ووش في جلسة الاستماع في مجلس الشيوخ لترشيحها لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا نجحت ووش في الفوز بالمنصب، فسترتفع احتمالية شن ترامب للحرب بشكل كبير.
- في 30 أبريل، سيعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعاً لاتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة. ومن أجل دفع عملية خفض أسعار الفائدة إلى الأمام، يحتاج ترامب إلى ضمان اجتياز ووش لجلسة الاستماع بنجاح، ولن يقوم بتأجيج الصراعات الداخلية في الولايات المتحدة على المدى القصير.
- على الصعيد الجيوسياسي، يجب الحذر من القرارات المتطرفة التي قد تتخذها إسرائيل أو ترامب، مما قد يؤدي إلى اندلاع الحرب من جديد، حيث أن السوق قد أخذت في الحسبان توقعات سلام مفرطة في الوقت الحالي
في تقديري الشخصي، إذا كان ترامب عازماً حقاً على المواجهة الشاملة، فمن المرجح أن تندلع الحرب في مايو وليس في أبريل. مهمتنا الأساسية في المرحلة الحالية هي حماية الأرباح التي تراكمت خلال الفترة الماضية، ومنع تراجع العائدات الناجم عن انعكاس التفاؤل السائد في السوق.
منطق الاستثمار طويل الأجل في النفط
بدأنا في توزيع استثماراتنا في النفط الخام منذ 30 يناير، وحققنا أرباحًا عند مستوى 110 دولارات تقريبًا، ثم قمنا بزيادة مراكزنا مرة واحدة عند مستوى 85 دولارًا تقريبًا، ونخطط حاليًا لإكمال الزيادتين المتبقيتين عند مستوى أقل من 80 دولارًا، لتخفيض التكلفة بشكل أكبر.
لم يتغير المنطق الأساسي للتفاؤل طويل الأمد بشأن النفط:
- سيؤدي إغلاق مضيق هرمز إلى ارتفاع طويل الأمد في تكاليف التأمين على الشحن البحري، كما أن إعادة هيكلة نماذج الاكتوارية للتأمين ستؤدي إلى ارتفاع تكاليف نقل النفط الخام
- ستعمل الدول الكبرى في العالم على رفع مستويات احتياطياتها الاستراتيجية من النفط، من المستوى الحالي الذي يتراوح بين 30 و60 يومًا إلى 90-100 يوم، مما سيوفر دعمًا طويل الأمد للطلب
- لقد انتهى عصر أسعار النفط المنخفضة، وستصبح أمن الطاقة هدفًا استراتيجيًا أساسيًا لجميع الدول.
الاستراتيجية المثلى لحاملي مراكز النفط حاليًا هي: الاحتفاظ بجزء من المركز الأساسي للاحتفاظ به على المدى الطويل، ويمكن استخدام الجزء المتبقي في عمليات تداول على المدى القصير أو استخدام الرافعة المالية بشكل مناسب وفقًا للظروف الشخصية. تعد تكلفة الاحتفاظ بالمركز المنخفضة بشكل كافٍ الأساس الجوهري للاحتفاظ به على المدى الطويل، وسيكون الدفاع عن المركز مع تحقيق أرباح أكثر راحة.
تحليل اتجاهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
لولا الصراعات الجيوسياسية الحالية، لكان الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ بالتأكيد دورة خفض أسعار الفائدة. إن معدل البطالة الحالي في الولايات المتحدة البالغ 4.3% غير دقيق، حيث أن جوهره هو خروج السكان العاطلين عن العمل من سوق العمل بسبب عدم تمكنهم من العثور على وظائف لفترة طويلة، مما أدى إلى انكماش كل من البسط والمقام في معادلة حساب معدل البطالة.
يتمثل الهدف الأساسي لسياسة ترامب في دفع عجلة خفض أسعار الفائدة، لتخفيف الضغط الناجم عن نفقات الفوائد المرتفعة التي تتحملها الحكومة الأمريكية. وشرط خفض أسعار الفائدة هو السيطرة على التضخم، الذي يتأثر بشكل مباشر بالأوضاع في مضيق هرمز. وهذا هو المنطق الأساسي الذي يجعل الصراع الجيوسياسي يؤثر بشكل مباشر على وتيرة سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يتمثل جوهر التداول في المرحلة الحالية في الحفاظ على عقلية دفاعية في كلا الاتجاهين، أي عدم التفاؤل الأعمى بالارتفاعات قصيرة الأجل والقيام بملء المحفظة لملاحقة الارتفاعات، وكذلك عدم التشاؤم المفرط بسبب المخاطر الكامنة وتصفية المحفظة والخروج من السوق، بل الانتظار بصبر حتى تتضح الأوضاع، مع الحفاظ على السيطرة على حجم المراكز.