双向防守：市场乐观时，你更应该保持谨慎
什么是双向防守策略
双向防守是我们已经实践了一个多月的核心投资策略，核心逻辑是同时防范市场的两种极端情绪：既防止市场过度悲观导致的底部割肉，也防止市场过度乐观导致的高位追涨。
在战争爆发初期，全球市场出现集体下跌：美股、日韩股市、欧洲股市、A股同步下行，黄金短期下挫，石油价格飙升。当时我们的核心任务是防止大家过度悲观，提示了美股反弹机会，在黄金底部完成三次加仓，WTI原油在110美元以上完成止盈。
当前市场乐观的本质
近期市场出现的反弹，本质上是两股力量推动的结果：
- 第一波上涨来自于美国养老金的季度再平衡操作
- 第二波上涨则是对冲基金、量化基金的空头平仓导致
- 这一波上涨散户参与度极低，与此前关税战时期散户先入场、机构随后追涨的上涨逻辑完全不同
当前市场的乐观情绪，主要来自于美国与伊朗在伊核问题上的首次谈判释放的缓和信号。但要实现美股的持续性上涨，必须有进一步的战争缓和消息落地，否则当前的反弹缺乏基本面支撑。
4月下旬的核心风险点
4月20日之后的两周是全年最关键的时间窗口，核心风险点有三个：
- 4月21日沃什将参加美联储主席提名的参议院听证会，如果沃什成功当选，川普发动战争的概率会大幅上升
- 4月30日美联储将召开利率决议，川普为了推动降息落地，需要确保沃什顺利通过听证，短期内不会激化美国内部矛盾
- 地缘政治层面，需要防范以色列或川普的极端决策，导致战争重新爆发，当前市场已经计入了过多的和平预期
我个人判断，如果川普真的要彻底摊牌，战争更可能发生在5月而非4月。当前阶段我们的核心任务是保护好过去一段时间积累的利润，防止市场乐观情绪反转导致的收益回撤。
石油的长期投资逻辑
我们从1月30日开始布局原油投资，在110美元左右完成止盈，随后在85美元左右加仓一次，目前计划在80美元以下完成剩余两次加仓，进一步摊低成本。
长期看好石油的核心逻辑没有变化：
- 霍尔木兹海峡封锁事件将导致航运保险费用长期上涨，保险精算模型的重构会推高原油运输成本
- 全球主要国家都会提升战略石油储备水平，从当前的30-60天储备水平提升到90-100天，需求端会有长期支撑
- 低油价时代已经结束，能源安全将成为各国核心战略目标
当前持有石油仓位的最优策略是：保留一部分底仓用于长期持有，剩余部分可以根据个人情况做波段操作或者适当使用杠杆。足够低的持仓成本是长期持有的核心基础，带着利润进行防守会更加从容。
美联储政策走向分析
如果没有当前的地缘政治冲突，美联储一定会开启降息周期。当前美国4.3%的失业率数据存在水分，本质是失业人口长期找不到工作退出劳动力市场，导致失业率计算公式的分子分母同时收缩。
川普的核心政策目标是推动降息，以缓解美国政府的高额利息支出压力。而降息的前提是控制通胀，通胀又直接受到霍尔木兹海峡局势的影响。这也是地缘政治冲突会直接影响美联储政策节奏的核心逻辑。
当前阶段的操作核心是保持双向防守思维，既不要因为短期上涨盲目乐观满仓追涨，也不要因为潜在风险过度悲观清仓离场，在控制好仓位的前提下，耐心等待局势明朗。