Marco analítico de la serie sobre la evolución de las grandes clases de activos en un ciclo de recortes de tipos
En octubre de 2025, la Reserva Federal inició oficialmente un ciclo de recortes de tipos, con lo que las grandes clases de activos a nivel mundial entrarán en una nueva ronda de fijación de precios. Esta serie de análisis abarcará cinco grandes clases de activos: el oro, la plata, las acciones de la bolsa china (A-shares), las acciones estadounidenses y las materias primas. Este artículo, el primero de la serie, se centra en la lógica de inversión macroeconómica del oro.
La contradicción fundamental de la inversión en oro no radica en las fluctuaciones de precios a corto plazo, sino en los sesgos cognitivos de los inversores respecto a las tendencias macroeconómicas. Tras la superación de los 3000 dólares por onza en 2024, surgieron numerosas voces en el mercado que abogaban por ventas masivas motivadas por el pánico; en esencia, esto se debió a que la mayoría de los inversores no habían establecido un marco de análisis claro para el oro.
Tres características típicas de la ansiedad en la inversión en oro
Si se mantiene un estado de ansiedad durante el proceso de inversión en oro, ello suele corresponder a las tres situaciones siguientes:
- No se ha establecido un marco de análisis macroeconómico a largo plazo, y las decisiones se toman únicamente en función de las fluctuaciones de precios a corto plazo.
- Se equipara el oro con las acciones para realizar operaciones de alta frecuencia, comprando al alza y vendiendo a la baja de forma repetida.
- No se cuenta con una lógica de decisión independiente, y se opera siguiendo ciegamente diferentes opiniones del mercado.
La única forma de superar la ansiedad es establecer un sistema de análisis macroeconómico del oro, formando una lógica de juicio estable a partir de dos dimensiones: la línea temporal y los factores impulsores. En este artículo, comenzaremos por analizar la lógica de la tendencia a largo plazo del oro desde la dimensión de la línea temporal.
Confirmación de la lógica alcista a largo plazo del oro para 2022-2023
El gráfico semanal de los futuros del oro de Nueva York muestra que en 2022-2023 se formaron dos niveles de soporte clave, que constituyen la base fundamental para confirmar el mercado alcista a largo plazo del oro:
- El primer nivel de soporte es el límite inferior del rango de consolidación de 2022, que corresponde al mínimo de precios tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania
- El segundo nivel de soporte es la estructura de doble fondo en forma de W formada a finales de 2023, que también puede considerarse una figura de «ruptura del mínimo y reversión».
La validez de estos dos niveles de soporte determina directamente la dirección de la tendencia del oro en los próximos cinco años. Si se rompen de forma efectiva, el oro podría repetir la tendencia bajista a largo plazo de 2013. Sin embargo, a juzgar por la evolución real, ambos niveles de soporte han resistido múltiples pruebas bajistas, por lo que la lógica alcista a largo plazo ya se ha confirmado.
La razón principal de la caída anómala del oro tras el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022
El 24 de febrero de 2022 estalló el conflicto entre Rusia y Ucrania, y el 26 de febrero Estados Unidos, junto con los países occidentales, expulsó a Rusia del sistema SWIFT. Según la lógica tradicional, un impacto geopolítico de este nivel debería haber impulsado una subida significativa del oro, pero la evolución real fue una caída que se prolongó durante seis meses a partir de abril de 2022.
La razón principal de esta evolución anómala es el diseño de un plan de sanciones por parte de Estados Unidos. A juzgar por la eficacia con la que se aplicaron las sanciones de SWIFT, es evidente que Estados Unidos conocía de antemano la fecha del estallido del conflicto y que, al mismo tiempo, había completado su posicionamiento bajista en el mercado del oro. Esta tendencia, en la que «la materialización de las expectativas se traduce en un factor bajista», es una característica común de las operaciones macroeconómicas en el mercado del oro.
Cronología de las señales para aumentar posiciones en oro en 2024
En la segunda mitad de 2024, el oro mostró señales claras para aumentar posiciones, y yo señalé públicamente las oportunidades correspondientes en varios momentos:
- 4 de agosto: señalé que el tiempo y el margen de Wall Street para las posiciones cortas en oro se habían agotado, por lo que se podía empezar a posicionarse en largo
- 8 de agosto: confirmé que la ruptura del índice del dólar era falsa y que la tendencia alcista del oro estaba a punto de iniciarse
- 9 de agosto: publiqué por adelantado el guion del vídeo, en el que advertía de que el oro estaba a punto de iniciar una subida
- 10 de agosto: publiqué un vídeo en el que recomendaba claramente ir en largo en el oro
- 1 de septiembre: advertí de que el oro continuaría su tendencia alcista
- 19 de septiembre: se indicó que no se modificaran las posiciones en oro, ya que la probabilidad de subida era muy alta; al segundo día de negociación, el oro inició una fuerte subida
El oro, como clase de activos, presenta una evolución de precios con una fuerte tendencia; no se producen caídas repentinas como las de las acciones, por lo que no hay que preocuparse en exceso por las fluctuaciones a corto plazo. Mientras no se produzca un cambio fundamental en la tendencia macroeconómica, la lógica central de mantener posiciones en oro no cambiará.
Explicación del marco de análisis posterior
Este artículo es el primero de una serie de análisis macroeconómicos sobre el oro, en el que se desglosa la lógica de la tendencia a largo plazo del oro principalmente desde una perspectiva temporal. Los artículos posteriores analizarán, desde una perspectiva transversal, los factores macroeconómicos fundamentales que impulsan el precio del oro, incluyendo la evolución del índice del dólar, las variaciones de los tipos de interés reales y las compras de oro por parte de los bancos centrales mundiales. La serie completa de análisis de grandes clases de activos abarcará también la lógica de inversión de la plata, las acciones de la bolsa china (A-shares), las acciones estadounidenses y las materias primas, y se publicará progresivamente en los próximos artículos.