Abril de 2026: el punto de inflexión decisivo para los mercados mundiales
El 30 de marzo, recopilé las cuatro lógicas de análisis más fundamentales del mercado actual; voy a ir directamente a la conclusión.
Por qué abril es el momento clave que determinará la tendencia de todo el año
A finales de 2025 ya señalé tres momentos clave: enero, abril y octubre de 2026. En aquel momento aún no había estallado la guerra en Oriente Medio, por lo que mi análisis se basaba completamente en los fundamentos financieros. Ahora, con la variable de la guerra añadida, la importancia de abril se ha magnificado al máximo.
Las tres lógicas subyacentes no han cambiado:
- Es muy probable que el Banco de Japón reanude las subidas de tipos en abril. Si Japón y Europa suben los tipos al mismo tiempo, los bonos japoneses y europeos serán los primeros en tener problemas; la ruptura de la cadena de swaps de divisas y el arbitraje de diferenciales impulsará directamente al alza los tipos de interés de los bonos estadounidenses a largo plazo; el aumento de los tipos de interés sin riesgo hundirá directamente a las acciones tecnológicas con altas valoraciones, y el capital global se orientará por completo hacia los activos tangibles.
- El 1 de abril, EE. UU. aplicará la flexibilización regulatoria del ESLR, lo que supone la última prueba antes de la expansión del balance. Si, tras la flexibilización regulatoria, las instituciones financieras siguen sin estar dispuestas a adquirir bonos del Tesoro estadounidense, la Reserva Federal no tendrá más remedio que ampliar directamente su balance, respaldando simultáneamente al Departamento del Tesoro y al Departamento de Defensa.
- Los 7000 puntos del S&P son un techo inamovible. Desde el mínimo de 4835 hasta el punto de inflexión clave de 5557, la diferencia es de 722; una subida del 100 % se alcanzaría en 6280, y del 200 % justo en 7002. Anteriormente, un retroceso del 20 % era el límite aceptable para Trump, lo que se corresponde con los 5557 puntos.
La mayor diferencia entre ahora y abril de 2025 es que Trump ya se ha quedado sin cartas. En 2025 pudo sostener el mercado mediante políticas arancelarias, recortes fiscales y presionando a los aliados para que compraran bonos estadounidenses, pero ahora esas medidas ya no sirven. El mercado ya no cree en sus bravuconadas.
Si a finales de abril aún no se han retirado las tropas de Oriente Medio y el S&P cae hasta los 5557 puntos, incluso si se produce un repunte, solo se formará un segundo máximo, tras lo cual continuará la caída. Solo con una retirada oportuna será posible recuperarse tras la caída y entrar en una fase de amplias oscilaciones en niveles altos.
En estos momentos, Microsoft y Meta ya han caído un 35 % desde sus máximos, acercándose a los mínimos registrados durante la guerra arancelaria de 2025. Cuanto más se prolongue el conflicto en Oriente Medio, mayores serán las pérdidas de Trump, sin que ello le reporte ningún beneficio. Ha iniciado una guerra equivocada en el momento equivocado y ahora solo le queda cortar por lo sano.
Perspectiva general de las principales clases de activos
Oro y plata: actualmente se encuentran en un ajuste intermedio dentro de un ciclo alcista; tan pronto como se confirme la expectativa de expansión del balance de la Reserva Federal, superarán directamente los máximos anteriores. La prima de guerra es solo un catalizador; la lógica fundamental sigue siendo la dilución del crédito del dólar.
Petróleo: la sujeción de los precios por la reducción de la producción de la OPEP+, sumada al riesgo de guerra, hará que a corto plazo se mantenga oscilando en el rango de 80-100 dólares. Si la situación en Oriente Medio se agrava, no se descarta la posibilidad de que alcance los 120 dólares, pero no durará mucho tiempo. Los altos precios del petróleo ejercen una presión demasiado grande sobre la inflación estadounidense, por lo que Trump no permitirá que se mantengan en niveles altos a largo plazo.
Carbón: El delicado equilibrio entre la oferta y la demanda a nivel nacional no ha cambiado; habrá un mercado con certidumbre antes de que llegue el pico de consumo eléctrico del verano. Los precios internacionales del carbón subirán de forma sincronizada debido a la transmisión de los precios de la energía, pero en el mercado nacional existe un techo político, por lo que no hay que tener expectativas demasiado altas.
Agricultura: La lógica de la seguridad alimentaria mundial sigue vigente; la combinación de tres factores —el conflicto entre Rusia y Ucrania, las condiciones meteorológicas extremas y los elevados precios de los fertilizantes— hace que los precios de los cereales básicos tiendan a subir y no a bajar. Hay que prestar especial atención a los activos relacionados con el comercio de semillas y cereales.
Metales industriales: la demanda se ve afectada por las presiones a la baja de la economía mundial, mientras que la oferta está limitada por las políticas de los países productores; en conjunto, el panorama será de volatilidad y diferenciación. La demanda de metales básicos como el cobre y el aluminio es débil, y los metales para energías nuevas, como el litio y el cobalto, ya han caído por debajo de su valor de inversión a largo plazo.
Los tres criterios de Trump para el TACO
El mercado se pregunta si Trump aplicará el TACO en abril; ofrezco tres criterios claros de evaluación: si se cumplen dos de ellos, se llevará a cabo:
- Israel lanza un ataque aéreo contra objetivos militares en territorio iraní, pero sin ampliar la guerra terrestre.
- El precio del petróleo sube a corto plazo por encima de los 95 dólares, pero retrocede rápidamente.
- El S&P cae por debajo de los 5800 puntos, lo que activa una alerta de riesgo sistémico.
Hay que tener en cuenta que el TACO no supone una retirada total y directa de Oriente Medio, sino que primero se lanzará un ataque aéreo a gran escala para mostrar una actitud firme y, a continuación, se anunciará «misión cumplida» y se procederá a una retirada gradual. De este modo, se protegen los intereses del complejo militar-industrial nacional, se da una respuesta a los votantes y, al mismo tiempo, se evita que la prolongación de la guerra hunda la economía.
Muchos creen que Trump se mantendrá firme hasta el final, pero eso es no comprender su principal objetivo. Lo que él busca es la victoria electoral, no la victoria en la guerra. La prolongación de la guerra solo provocaría una caída continuada de la bolsa y el descontento de los votantes. La mejor opción es cortar por lo sano a tiempo y volver a centrar el debate en la economía.
Las dos posibilidades de una subida de tipos en EE. UU.
Actualmente, el mercado está muy dividido sobre si la Reserva Federal subirá los tipos de interés; solo tengo dos conclusiones claras:
- Si se suben los tipos: los tipos de interés de los bonos estadounidenses se dispararán rápidamente, la bolsa estadounidense caerá directamente por debajo de los 5557 puntos, los activos de riesgo a nivel mundial se desplomarán de forma colectiva, el dólar se fortalecerá a corto plazo, el oro bajará primero y luego subirá, y los activos físicos se convertirán en el único refugio seguro.
- Si no sube los tipos: el dólar se debilitará, los activos de riesgo experimentarán un repunte, pero la inflación volverá a resurgir, la presión de venta sobre los bonos del Tesoro a largo plazo será mayor y, al final, habrá que recurrir a la expansión del balance para resolver el problema.
La situación actual es que la Reserva Federal se encuentra atrapada entre la inflación y la estabilidad financiera; sea cual sea el camino que elija, acabará optando por la flexibilización monetaria. La única diferencia es si inyectará liquidez directamente o si primero provocará un mínimo de pánico antes de hacerlo.
Estrategia de actuación para los próximos días
En abril, no se debe intentar «cazar el fondo» a la ligera; hay que esperar a que se confirmen tres señales:
- Trump anuncie el plan de retirada de Oriente Medio.
- La Reserva Federal aclare la dirección de su política de tipos de interés.
- El S&P reteste el nivel de soporte cercano a los 5557 puntos.
Hasta que no se den estas señales, mantenga la posición por debajo del 30 % y dé prioridad a activos físicos como el oro y el petróleo; no toque las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas. El efectivo es el rey; espere a que surja una oportunidad segura antes de actuar.