Апрель 2026 года: переломный момент для мировых рынков
30 марта я обобщил четыре основные логические вывода, лежащие в основе текущей рыночной ситуации, и сразу перешел к выводам.
Почему апрель является ключевым периодом, определяющим динамику всего года
Еще в конце 2025 года я указал на три ключевых момента: январь, апрель и октябрь 2026 года. Тогда война на Ближнем Востоке еще не началась, и мои прогнозы полностью основывались на финансовых фундаментальных показателях. Сейчас, с учетом военного фактора, важность апреля возросла до предела.
Три основные логики остались неизменными:
- С высокой вероятностью Банк Японии возобновит повышение ставок в апреле. Если Япония и Европа одновременно повысят ставки, первыми возникнут проблемы с японскими и европейскими облигациями, а разрыв цепочки валютных свопов и арбитража по базису напрямую приведет к росту ставок по долгосрочным американским облигациям. Рост безрисковой ставки напрямую обрушит высокооцененные акции технологических компаний, и глобальный капитал полностью переориентируется на реальные активы.
- 1 апреля в США вступает в силу ослабление регулирования ESLR — это последняя проба перед расширением баланса. Если после ослабления регулирования финансовые учреждения по-прежнему не захотят покупать американские облигации, ФРС придется напрямую расширять баланс, одновременно обеспечивая поддержку Министерству финансов и Министерству обороны.
- Уровень 7000 пунктов по индексу S&P — это жесткий потолок. От минимума в 4835 до ключевой точки разворота в 5557 — разница составляет 722 пункта; удвоенный рост достигается на отметке 6280, а утроенный — ровно на 7002. Ранее 20-процентное откатное движение было пределом, приемлемым для Трампа, что соответствовало отметке 5557 пунктов.
Главное отличие между нынешней ситуацией и апрелем 2025 года заключается в том, что у Трампа уже не осталось козырей. В 2025 году он мог поддержать рынок с помощью пошлинной политики, снижения налогов и принуждения союзников к покупке американских облигаций, но сейчас эти методы бесполезны. Рынок уже не верит его громким заявлениям.
Если к концу апреля войска не будут выведены из Ближнего Востока и S&P упадет до 5557, то даже отскок сформирует лишь второстепенный пик, после чего падение продолжится. Только своевременный вывод войск даст возможность восстановить позиции после падения и перейти к широким колебаниям на высоких уровнях.
Сейчас акции Microsoft и Meta уже упали на 35% от максимума и приблизились к минимумам, зафиксированным во время тарифной войны 2025 года. Чем дольше затягивается конфликт на Ближнем Востоке, тем больше потерь несет Трамп, и в этом нет никакой выгоды. Он развязал неправильную войну в неправильное время, и теперь ему остается только ограничить убытки.
Общая стратегия по основным классам активов
Золото и серебро: в настоящее время находятся в фазе промежуточной коррекции в рамках восходящего цикла; как только подтвердятся ожидания по расширению баланса ФРС, цены сразу же пробьют предыдущий максимум. Военная премия является лишь катализатором, основной причиной остается размывание кредитного доверия к доллару.
Нефть: Сочетание поддержки со стороны сокращения добычи ОПЕК+ и военных рисков приведет к тому, что в краткосрочной перспективе цены будут колебаться в диапазоне 80–100 долларов. Если ситуация на Ближнем Востоке обострится, не исключено, что цены достигнут 120 долларов, но это продлится недолго. Высокие цены на нефть оказывают слишком сильное давление на инфляцию в США, и Трамп не позволит им оставаться на высоком уровне в течение длительного времени.
Уголь: ситуация с напряженным балансом спроса и предложения на внутреннем рынке не изменилась, и до наступления летнего пика потребления электроэнергии рынок будет демонстрировать определенную динамику. Международные цены на уголь, подверженные влиянию цен на энергоносители, будут расти синхронно, но на внутреннем рынке существует политический потолок, поэтому не стоит ожидать слишком высоких цен.
Сельское хозяйство: логика глобальной продовольственной безопасности остается в силе; в результате сочетания трех факторов — конфликта между Россией и Украиной, экстремальных погодных условий и высоких цен на химические удобрения — цены на основные зерновые культуры скорее будут расти, чем падать. Особое внимание следует уделить активам, связанным с торговлей семенами и зерном.
Промышленные металлы: со стороны спроса рынок испытывает давление со стороны глобального экономического спада, а со стороны предложения — ограничения со стороны политики стран-доноров ресурсов, в целом ситуация будет характеризоваться волатильностью и дифференциацией. Спрос на базовые металлы, такие как медь и алюминий, остается слабым, а цены на металлы для новых источников энергии, такие как литий и кобальт, уже упали ниже уровня, при котором они представляют долгосрочную инвестиционную ценность.
Три критерия для оценки вероятности «TACO» со стороны Трампа
Рынок гадает, будет ли Трамп проводить «TACO» в апреле. Я предлагаю три четких критерия для оценки: если сработают любые два из них, это произойдет:
- Израиль нанесет авиаудары по военным целям на территории Ирана, но не будет расширять наземную войну.
- Цена на нефть краткосрочно поднимется выше 95 долларов, но быстро снизится.
- Индекс S&P пробьет отметку 5800 пунктов, что вызовет предупреждение о системном риске.
Обратите внимание: TACO не означает полный вывод войск из Ближнего Востока, а предполагает сначала нанесение крупномасштабных авиаударов для демонстрации жесткой позиции, а затем объявление о «завершении миссии» и постепенный вывод войск. Такой подход позволит учесть интересы отечественного военно-промышленного комплекса, дать отчет избирателям и одновременно избежать затягивания войны, которое может разрушить экономику.
Многие считают, что Трамп будет действовать жестко до конца, но это означает непонимание его основных целей. Ему нужна победа на выборах, а не победа в войне. Затягивание войны приведет лишь к продолжительному падению фондового рынка и недовольству избирателей. Своевременное прекращение убытков и переключение внимания на экономику — вот оптимальный выбор.
Два варианта развития событий в отношении повышения ставок в США
Сейчас на рынке существуют значительные разногласия по поводу того, повысит ли ФРС ставки. У меня есть только два четких прогноза:
- Если ставки будут повышены: доходность американских облигаций резко взлетит, американский фондовый индекс пробьет отметку в 5557 пунктов, рисковые активы по всему миру обрушатся, доллар в краткосрочной перспективе укрепится, золото сначала упадет, а затем вырастет, а реальные активы станут единственной безопасной гаванью.
- Если повышения не будет: доллар ослабнет, рисковые активы переживут волну отскока, но инфляция вновь начнет расти, давление на продажу долгосрочных американских облигаций усилится, и в конечном итоге проблему придется решать за счет расширения баланса.
В настоящее время ФРС оказалась зажатой между инфляцией и финансовой стабильностью: какой бы путь ни был выбран, в конечном итоге это приведет к смягчению денежно-кредитной политики. Разница заключается лишь в том, будет ли это прямое «наполнение» рынка ликвидностью или сначала будет сформировано паническое дно, а уже потом начнется «наполнение».
План действий на ближайшее время
В апреле не стоит спешить с покупками на дне рынка, а следует дождаться проявления трех сигналов:
- Трамп объявит о плане вывода войск из Ближнего Востока.
- ФРС четко определит направление своей политики в отношении процентных ставок.
- Индекс S&P отскочит от уровня поддержки около 5557 пунктов.
До появления этих сигналов держите позиции на уровне не более 30% портфеля, отдавайте предпочтение реальным активам, таким как золото и нефть, и не прикасайтесь к высокооцененным технологическим акциям. Наличные деньги — король, действуйте только после появления определенных возможностей.