Precio del crudo y perspectiva general de los principales activos
A continuación, hablaremos de la perspectiva general sobre el petróleo, el carbón, los fertilizantes, la agricultura y otros metales.
Conclusión clave sobre el precio del crudo
En primer lugar, hay que destacar que, aunque tenemos una visión optimista a largo plazo sobre el petróleo, el carbón, los fertilizantes, la agricultura y otros metales, esto no significa que crea que el petróleo pueda mantenerse estable por encima de los 300 dólares a largo plazo. En la fase actual, la mejor estrategia es esperar a que se reabra el estrecho de Ormuz y a que el petróleo sufra un retroceso, para entonces aumentar la posición en petróleo. En el nivel actual, si se aumenta la posición en petróleo, el riesgo es relativamente alto, por lo que conviene esperar un poco más.
Últimamente, al analizar el petróleo, mucha gente cree que el WTI puede mantenerse estable a largo plazo por encima de los 200, o incluso de los 300. Yo tengo mis dudas al respecto. Si el WTI llegara a los 200 o 300, el Brent sin duda estaría aún más alto. El petróleo de Omán y Dubái estaría incluso por encima del Brent.
- WTI: refleja el precio del crudo en la región de América
- Brent: refleja el precio del crudo transportado por mar / el precio del crudo en la región europea
- Omán y Dubái: reflejan el precio del crudo en la región asiática
Hasta ahora, los precios más altos son los de Omán y Dubái, seguidos por el Brent, y los más bajos son los del WTI. Si el WTI se mantuviera estable a largo plazo por encima de los 200 o 300 dólares, los precios del Brent y de Omán y Dubái podrían dispararse. Si el crudo del Brent y de Omán y Dubái se dispara, Europa y Asia no podrán desarrollar su economía.
Además, el aumento de los precios del petróleo y el gas natural también afectará al coste de los fertilizantes. En casos extremos, el aumento del coste de los fertilizantes podría provocar una escasez de suministro de alimentos en los países pequeños y medianos. El petróleo y el gas natural son materias primas básicas para muchos productos químicos. Si el WTI se mantuviera estable a largo plazo en 200 o más de 300, las economías de Japón, Corea, el sudeste asiático y Europa ya se habrían derrumbado.
Una vez que las economías de Japón, Corea y Europa colapsen, los bonos japoneses y europeos se verán afectados. Debido a los swaps de divisas y al arbitraje de diferenciales, los bonos estadounidenses tampoco se librarán. Si no entiendes por qué los swaps de divisas y el arbitraje de diferenciales provocan la correlación entre los bonos de EE. UU., Europa, Japón y Corea, puedes ver estos dos vídeos del 15 de diciembre, en los que se explica de forma sistemática qué son los swaps de divisas y el arbitraje de diferenciales.
La contradicción en la lógica del mercado
Si alguien cree que el WTI puede mantenerse estable a largo plazo por encima de los 200 o 300 dólares, no puede creer al mismo tiempo que el índice de Shanghái subirá hasta los 5000 o 6000 puntos, ni que las acciones estadounidenses volverán a alcanzar nuevos máximos, ni que el oro seguirá subiendo. Todo esto es en sí mismo contradictorio.
Es posible que el WTI supere los 200 o 300 dólares a corto plazo, pero eso dependerá de la duración de la guerra. Solo en un caso considero razonable que el petróleo se estabilice por encima de los 200 dólares. ¿En qué caso? Si la Reserva Federal bajara drásticamente los tipos de interés y ampliara su balance, al tiempo que el dólar se depreciara considerablemente, entonces existiría la posibilidad de que el WTI se estabilizara por encima de los 200 dólares.
Por lo tanto, es fundamental que distingamos claramente entre el corto y el largo plazo. Veamos este gráfico: desde 1986 hasta la actualidad, el precio del crudo WTI nunca se ha mantenido estable a largo plazo por encima de los 150 dólares. Aunque en 2008 se produjo un breve repunte, no se ha mantenido estable a largo plazo por encima de los 150 dólares.
Repaso histórico: las causas del alto precio del petróleo en 2008
O bien podemos fijarnos en este gráfico, que está organizado por meses, por lo que no muestra los precios más recientes. Sin embargo, abarca un periodo de tiempo bastante largo. En este gráfico podemos ver que, en el periodo anterior a 2008, el petróleo subió de forma vertiginosa.
La razón principal por la que el precio del crudo subió tanto en aquel momento, en mi opinión, fue la rápida urbanización de los 1400 millones de habitantes de China. El ritmo de desarrollo de China era demasiado rápido y la demanda de crudo era enorme, por lo que era lógico que subiera tanto. Además, en aquel momento la economía china dependía en gran medida de las energías fósiles; a diferencia de ahora, que la economía china ha comenzado a incorporar nuevas energías, en aquel entonces dependía en gran medida de las energías fósiles.
En comparación, es evidente que el ritmo de crecimiento de la economía mundial actual no es tan bueno como el que se registró entre los años 2000 y 2008. Además, ahora contamos con una gran variedad de nuevas energías. Por lo tanto, si en el futuro se quiere que el WTI se mantenga estable a largo plazo en 200 o más de 300 dólares, en mi opinión solo hay tres posibilidades.
Tres posibilidades para unos precios altos del petróleo en el futuro
- Una fuerte devaluación del dólar: con una fuerte devaluación del dólar, tal vez el petróleo pueda estabilizarse a largo plazo en niveles altos; esta es la primera posibilidad.
- La rápida urbanización de la India: si la India experimenta un rápido auge, es posible que aumente la demanda de petróleo a largo plazo. Antes, Estados Unidos era el mayor importador de crudo, pero ahora cuenta con su propia tecnología de petróleo de esquisto. Ahora China es el mayor importador de crudo, pero China cuenta con nuevas energías. Así pues, las dos grandes potencias, Estados Unidos y China, tienen sus propias soluciones. Por lo tanto, si queremos ver una nueva demanda de crudo, habrá que esperar al auge de la India; este es el segundo factor.
- Tercera Guerra Mundial: el mundo se sumiría en un caos total y estallaría la Tercera Guerra Mundial. Ah, en mi opinión, por el momento la probabilidad de que esto ocurra es muy baja.
Las causas de la caída del precio del crudo en 2014
Volvamos a este gráfico. Alrededor de 2014, la caída del precio del crudo se debió a muchos factores, pero la razón más importante fue que, en aquel momento, Estados Unidos inventó la tecnología del petróleo de esquisto. Sin embargo, la generalización de esta tecnología requirió cierto tiempo, y la transformación completa de Estados Unidos en un país netamente exportador de petróleo no se produjo hasta después de la pandemia de COVID-19.
Tras la invención de la tecnología del petróleo de esquisto en Estados Unidos, Oriente Medio, con el fin de hacerse con el mercado petrolero, decidió librar una guerra de precios contra el petróleo de esquisto estadounidense. Por eso, en aquel momento, Oriente Medio también aumentó su producción y, además, el ritmo de crecimiento de China se ralentizó durante ese periodo. Así pues, con el aumento de la oferta y la disminución de la demanda, el precio del petróleo no hizo más que bajar durante ese tiempo.
Análisis de la tendencia actual del precio del crudo
Ahora el precio del crudo está subiendo muy rápido, principalmente porque la oferta se ha reducido demasiado rápido; es decir, tras la reapertura del estrecho de Ormuz, primero habrá un retroceso y luego seguirá subiendo. Ah, si el estrecho de Ormuz se reabre a finales de abril, es posible que el crudo vuelva a caer a este nivel; es decir, si se reabre antes de finales de abril, es posible que el crudo caiga hasta aquí y luego vuelva a subir.
Creo que el máximo, en ningún caso, se mantendrá a largo plazo en doscientos o trescientos dólares o más; a largo plazo, volverá a ajustarse a los fundamentos económicos.