چشمانداز کلی قیمت نفت خام و کلاسهای اصلی دارایی
اکنون به بررسی چشمانداز کلی نفت، زغالسنگ، کودهای شیمیایی، کشاورزی و سایر فلزات میپردازیم.
ارزیابی کلیدی قیمت نفت خام
اولاً، مهم است که تأکید کنیم در حالی که ما در بلندمدت نسبت به نفت، زغالسنگ، کود، کشاورزی و سایر فلزات خوشبین هستیم، این بدان معنا نیست که من معتقدم نفت میتواند برای مدت طولانی بالای ۳۰۰ دلار باثبات باقی بماند. در این مرحله، بهترین رویکرد این است که منتظر بمانید تا تنگه هرمز دوباره باز شود و قیمتهای نفت خام اصلاح شوند، پیش از آنکه به موقعیتهای نفتی خود اضافه کنید. در سطوح فعلی، افزودن به موقعیتهای نفتی شما ریسک نسبتاً بالایی دارد، بنابراین عاقلانه است که کمی بیشتر صبر کنید.
اخیراً، بسیاری از تحلیلگران اظهار داشتهاند که WTI میتواند در بلندمدت بالای ۲۰۰ دلار، یا حتی ۳۰۰ دلار، ثابت بماند. من نسبت به این دیدگاه تردید دارم. اگر WTI به ۲۰۰ دلار یا ۳۰۰ دلار برسد، قیمت نفت خام برنت قطعاً بالاتر خواهد رفت. نفت خام عمان و دبی حتی از برنت نیز بالاتر خواهد بود.
- WTI: منعکسکننده قیمت نفت خام در قاره آمریکا
- برنت: منعکسکننده قیمت نفت خام دریایی / قیمت نفت خام در اروپا
- عمان، دبی: منعکسکننده قیمت نفت خام در آسیا
تا به امروز، عمان و دبی بالاترین قیمتها را داشتهاند و پس از آن برنت و WTI با کمترین قیمت قرار دارد. اگر WTI برای مدت طولانی در سطح ۲۰۰ یا ۳۰۰ دلار یا بالاتر تثبیت شود، قیمت نفت خام برنت و عمان/دبی ممکن است سر به فلک بکشد. اگر قیمت نفت خام برنت و عمان/دبی سر به فلک بکشد، اروپا و آسیا قادر به حفظ رشد اقتصادی نخواهند بود.
علاوه بر این، افزایش قیمت نفت و گاز بر هزینه کودهای شیمیایی تأثیر خواهد گذاشت. در موارد شدید، افزایش هزینه کودهای شیمیایی میتواند منجر به کمبود عرضه مواد غذایی در کشورهای کوچکتر شود. نفت و گاز مواد اولیه اساسی برای بسیاری از محصولات شیمیایی هستند. اگر قیمت WTI برای مدت طولانی در سطح ۲۰۰ یا ۳۰۰ دلار یا بالاتر ثابت بماند، اقتصادهای ژاپن، کره جنوبی، جنوب شرق آسیا و اروپا مدتها پیش فرو میپاشیدند.
به محض فروپاشی اقتصادهای ژاپن، کره جنوبی و اروپا، اوراق قرضه دولتی ژاپن و اروپا با مشکل مواجه خواهند شد. به دلیل سوآپ ارز و آربیتراژ پایه، اوراق قرضه خزانهداری آمریکا نیز در امان نخواهند ماند. اگر نمیفهمید چرا سوآپ ارز و آربیتراژ پایه به وابستگی متقابل اوراق قرضه دولتی در آمریکا، اروپا، ژاپن و کره جنوبی منجر میشوند، میتوانید این دو ویدیو از ۱۵ دسامبر را تماشا کنید که به طور سیستماتیک توضیح میدهند سوآپ ارز و آربیتراژ پایه به چه معناست.
تناقضات در منطق بازار
اگر کسی معتقد باشد که WTI میتواند در بلندمدت در قیمت یا بالای ۲۰۰ یا ۳۰۰ دلار باثبات بماند، آنگاه نمیتواند همزمان معتقد باشد که شاخص ترکیبی شانگهای میتواند به ۵۰۰۰ یا ۶۰۰۰ واحد برسد؛ و نه اینکه سهام آمریکا به اوجهای جدیدی خواهد رسید؛ و نه اینکه قیمت طلا به صعود خود ادامه خواهد داد. اینها ذاتاً با یکدیگر متناقض هستند.
ممکن است WTI در کوتاهمدت از مرز ۲۰۰ یا ۳۰۰ دلار عبور کند، اما این به مدت زمان جنگ بستگی دارد. تنها یک سناریو وجود دارد که به نظرم در آن تثبیت قیمت نفت بالای ۲۰۰ دلار منطقی خواهد بود. آن سناریو چیست؟ زمانی است که فدرال رزرو به طور قابل توجهی نرخ بهره را کاهش داده و ترازنامه خود را گسترش دهد، در حالی که دلار آمریکا به شدت ارزش خود را از دست بدهد؛ در چنین سناریویی، این امکان وجود دارد که قیمت نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) بالای ۲۰۰ دلار تثبیت شود.
بنابراین، تمایز قاطع بین کوتاهمدت و بلندمدت ضروری است. بیایید به این نمودار نگاه کنیم: از سال ۱۹۸۶ تا به امروز، قیمت نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) هرگز برای مدت طولانی بالای ۱۵۰ دلار تثبیت نشده است. آه، اگرچه در سال ۲۰۰۸ برای مدتی کوتاه جهش کرد، اما برای هیچ دوره طولانیمدتی بالای ۱۵۰ دلار پایدار نمانده است.
مروری تاریخی: علل قیمتهای بالای نفت در سال ۲۰۰۸
به طور جایگزین، میتوانیم به این نمودار نگاه کنیم. این نمودار به صورت ماهانه مرتب شده است، بنابراین جدیدترین قیمتها را نشان نمیدهد. با این حال، دوره نسبتاً طولانی را پوشش میدهد. از این نمودار میتوانیم ببینیم که در دوره منتهی به سال ۲۰۰۸، قیمت نفت با سرعتی واقعاً سرسامآور افزایش یافت.
به باور من، دلیل اصلی افزایش اینچنینی قیمت نفت خام در آن زمان، شهرنشینی سریع جمعیت ۱.۴ میلیارد نفری چین بود. توسعه چین با سرعتی سرسامآور در حال پیشرفت بود و تقاضا برای نفت خام آنقدر عظیم بود که چنین قیمت بالایی کاملاً موجه به نظر میرسید. علاوه بر این، اقتصاد چین در آن زمان به شدت به سوختهای فسیلی وابسته بود. برخلاف امروز که اقتصاد در حال گنجاندن منابع انرژی جدید است، در آن زمان به شدت به سوختهای فسیلی متکی بود.
در مقایسه، اقتصاد جهانی کنونی به وضوح به اندازه دوره بین سالهای ۲۰۰۰ تا ۲۰۰۸ با سرعت رشد نمیکند. علاوه بر این، ما اکنون طیف گستردهای از منابع انرژی جدید در اختیار داریم. بنابراین، اگر بخواهیم WTI در بلندمدت در سطح ۲۰۰ یا ۳۰۰ دلار یا بالاتر پایدار بماند، به نظر من، تنها سه احتمال وجود دارد.
سه سناریو برای قیمتهای بالای نفت در آینده
۱. کاهش چشمگیر ارزش دلار آمریکا: با کاهش چشمگیر ارزش دلار آمریکا، قیمت نفت ممکن است برای مدت طولانی در سطوح بالا تثبیت شود؛ این اولین احتمال است. ۲. شهرنشینی سریع در هند: اگر هند به سرعت رشد کند، میتواند به افزایش تقاضا برای نفت در درازمدت منجر شود. پیش از این، ایالات متحده بزرگترین واردکننده نفت خام بود، اما اکنون فناوری نفت شیل خود را دارد. چین اکنون بزرگترین واردکننده نفت خام است، اما چین منابع انرژی جدیدی را توسعه داده است. بنابراین، هم ایالات متحده و هم چین راهحلهای خود را یافتهاند. از این رو، اگر بخواهیم تقاضای جدیدی برای نفت خام ببینیم، باید منتظر ظهور هند باشیم؛ این عامل دوم است. ۳. جنگ جهانی سوم: جهان در هرج و مرج کامل فرو میرود و به جنگ جهانی سوم منجر میشود. آه، من معتقدم که با توجه به شرایط فعلی، این احتمال نیز بسیار کم است.
دلایل سقوط قیمت نفت خام در سال ۲۰۱۴
بیایید دوباره به این نمودار نگاه کنیم. در حدود سال ۲۰۱۴، عوامل زیادی پشت کاهش شدید قیمت نفت خام وجود داشت. مهمترین دلیل، اختراع فناوری نفت شیل در آن زمان در ایالات متحده بود. با این حال، مدتی طول کشید تا این فناوری به طور گسترده رایج شود؛ ایالات متحده تا پس از همهگیری کووید-۱۹ به یک صادرکننده خالص نفت تبدیل نشد.
پس از آنکه ایالات متحده این فناوری نفت شیل را توسعه داد، خاورمیانه در تلاشی برای تضمین سهم خود از بازار نفت، تصمیم به آغاز یک جنگ قیمتی علیه نفت شیل آمریکا گرفت. در نتیجه، خاورمیانه نیز در آن زمان تولید خود را افزایش داد. علاوه بر این، نرخ رشد چین در طول این دوره کند شده بود. با افزایش عرضه و کاهش تقاضا، قیمت نفت در سراسر این دوره به کاهش خود ادامه داد.
ارزیابی روندهای فعلی قیمت نفت خام
قیمت نفت خام در حال حاضر بسیار سریع در حال افزایش است، عمدتاً به این دلیل که عرضه با سرعت زیادی در حال کاهش است. پس از بازگشایی تنگه هرمز، احتمالاً پیش از ادامه افزایش قیمتها، یک اصلاح کوتاهمدت را شاهد خواهیم بود. اگر تنگه هرمز تا پایان آوریل بازگشایی شود، قیمت نفت خام ممکن است به این سطح بازگردد؛ یعنی اگر قبل از پایان آوریل بازگشایی شود، قیمتها میتوانند پیش از از سرگیری روند صعودی خود به این نقطه کاهش یابند.
من باور ندارم که قله مطلق برای مدت طولانی در سطح دویست یا سیصد دلار یا بالاتر پایدار بماند؛ در بلندمدت، قیمتها به عوامل بنیادی باز خواهند گشت.