Prix du pétrole brut et perspectives générales sur les grandes catégories d’actifs
Nous allons maintenant aborder les perspectives générales concernant le pétrole, le charbon, les engrais chimiques, l’agriculture et les autres métaux.
Analyse fondamentale du prix du pétrole brut
Tout d’abord, il convient de souligner que, bien que nous soyons optimistes à long terme concernant le pétrole, le charbon, les engrais chimiques, l’agriculture et les autres métaux, cela ne signifie pas pour autant que je pense que le prix du pétrole puisse se stabiliser durablement au-dessus de 300 dollars. À ce stade, la meilleure stratégie consiste à attendre la réouverture du détroit d’Ormuz et le recul du prix du pétrole avant d’augmenter vos positions sur le pétrole. À ce niveau actuel, augmenter vos positions sur le pétrole comporte un risque relativement élevé ; il vaut donc mieux patienter encore un peu.
Ces derniers temps, de nombreux analystes estiment que le WTI pourrait se stabiliser durablement au-dessus de 200, voire de 300 dollars. Je reste sceptique quant à cette hypothèse. Si le WTI atteignait 200 ou 300 dollars, le Brent serait certainement encore plus élevé. Quant au pétrole d’Oman et de Dubaï, leur cours serait même supérieur à celui du Brent.
- WTI : reflète le prix du pétrole brut en Amérique
- Brent : reflète le prix du pétrole brut transporté par voie maritime / le prix du pétrole brut en Europe
- Oman, Dubaï : reflètent le prix du pétrole brut en Asie
À ce jour, les prix les plus élevés sont ceux d’Oman et de Dubaï, suivis par le Brent, tandis que le WTI affiche le prix le plus bas. Si le WTI se stabilise durablement au-dessus de 200 ou 300 dollars, les prix du Brent et des bruts d’Oman et de Dubaï risquent de monter en flèche. Si les prix du Brent et d’Oman/Dubaï s’envolent, l’Europe et l’Asie ne pourront plus développer leur économie.
De plus, la hausse des prix du pétrole et du gaz aura également un impact sur le coût des engrais. Dans des cas extrêmes, l’augmentation du coût des engrais pourrait entraîner des tensions dans l’approvisionnement alimentaire des petits et moyens pays. Le pétrole et le gaz sont des matières premières de base pour de nombreux produits chimiques. Si le WTI se stabilisait durablement à 200 ou 300 dollars, les économies du Japon, de la Corée du Sud, de l’Asie du Sud-Est et de l’Europe se seraient déjà effondrées.
Si les économies du Japon, de la Corée et de l’Europe s’effondraient, les obligations japonaises et européennes seraient alors en difficulté. En raison des swaps de devises et de l’arbitrage de basis, les obligations américaines ne seraient pas épargnées non plus. Si vous ne comprenez pas pourquoi les swaps de devises et l’arbitrage de basis entraînent une corrélation entre les obligations d’État américaines, européennes, japonaises et coréennes, vous pouvez regarder ces deux vidéos du 15 décembre, qui expliquent de manière systématique ce que sont les swaps de devises et l’arbitrage de basis.
Les contradictions de la logique du marché
Si certains pensent que le WTI peut se stabiliser à long terme au-dessus de 200 ou 300 dollars, ils ne peuvent pas en même temps croire que l’indice Shanghai Composite atteindra 5 000 ou 6 000 points, ni que les actions américaines atteindront de nouveaux sommets, ni que l’or continuera à monter. Ces scénarios sont intrinsèquement contradictoires.
Il est possible que le WTI franchisse les 200 ou 300 dollars à court terme, mais cela dépendra de la durée du conflit. Il n’y a qu’un seul scénario dans lequel je considère qu’il serait raisonnable que le pétrole se stabilise au-dessus de 200 dollars. Quel est-il ? C’est dans le cas où la Réserve fédérale américaine procéderait à une baisse significative des taux d’intérêt et à une expansion de son bilan, tout en dépréciant fortement le dollar. Dans ce cas, il serait possible que le WTI se stabilise au-dessus de 200 dollars.
Il est donc essentiel de bien distinguer le court terme du long terme. Regardons ce graphique : depuis 1986 jusqu’à aujourd’hui, le prix du pétrole brut WTI ne s’est jamais stabilisé durablement au-dessus de 150 dollars. Certes, il a brièvement atteint des sommets en 2008, mais il ne s’est jamais stabilisé durablement au-dessus de 150 dollars.
Retour sur l’histoire : les causes de la flambée des prix du pétrole en 2008
Nous pouvons également examiner ce graphique, qui présente des données mensuelles et ne reflète donc pas les prix les plus récents. Il couvre toutefois une période assez longue. On constate ainsi qu’avant 2008, le prix du pétrole a connu une hausse vertigineuse.
Selon moi, la principale raison de cette flambée des prix du pétrole brut à l’époque était l’urbanisation rapide des 1,4 milliard d’habitants de la Chine. Le pays se développait à un rythme effréné, ce qui a entraîné une demande en pétrole brut extrêmement forte ; cette hausse était donc tout à fait justifiée. De plus, à l’époque, l’économie chinoise dépendait fortement des énergies fossiles. Contrairement à aujourd’hui, où elle commence à s’appuyer sur les énergies renouvelables, elle était alors fortement tributaire des énergies fossiles.
En comparaison, la croissance de l’économie mondiale actuelle est manifestement moins forte qu’entre 2000 et 2008. De plus, nous disposons désormais de toutes sortes d’énergies renouvelables. Par conséquent, si l’on souhaite que le WTI se stabilise à long terme à 200 ou 300 dollars, il n’y a, à mon avis, que trois possibilités.
Les trois scénarios possibles pour des prix du pétrole élevés à l’avenir
- Une forte dépréciation du dollar américain : avec une forte dépréciation du dollar, il est possible que le prix du pétrole se stabilise à un niveau élevé sur le long terme. C’est le premier scénario.
- L’urbanisation rapide de l’Inde : si l’Inde connaît une ascension rapide, cela pourrait entraîner une augmentation durable de la demande en pétrole. Auparavant, les États-Unis étaient le plus grand importateur de pétrole brut, mais ils disposent désormais de leur propre technologie d’extraction du pétrole de schiste. Aujourd’hui, la Chine est le plus grand importateur de pétrole brut, mais elle dispose désormais de nouvelles énergies. Ainsi, ces deux grandes puissances, les États-Unis et la Chine, ont chacune trouvé leur propre solution. Par conséquent, si l’on veut observer une nouvelle demande en pétrole brut, il faudra attendre l’essor de l’Inde ; c’est là le deuxième facteur.
- Une troisième guerre mondiale : le monde serait plongé dans un chaos total et une troisième guerre mondiale éclaterait. Ah, je pense que, pour l’instant, cette possibilité est également très faible.
Les causes de la chute des cours du pétrole brut en 2014
Regardons à nouveau ce graphique. Vers 2014, la chute des cours du pétrole brut s’explique par de nombreux facteurs, dont le plus important est l’invention de la technologie du pétrole de schiste aux États-Unis à cette époque. Cependant, la généralisation de cette technologie a pris un certain temps, et ce n’est qu’après la pandémie de COVID-19 que les États-Unis sont véritablement devenus un exportateur net de pétrole.
Après l’invention de cette technologie du pétrole de schiste aux États-Unis, le Moyen-Orient a décidé de se lancer dans une guerre des prix contre le pétrole de schiste américain afin de s’emparer du marché pétrolier. Le Moyen-Orient a donc également augmenté sa production à cette époque. De plus, le rythme de croissance de la Chine a ralenti pendant cette période. Avec une offre en hausse et une demande en baisse, le prix du pétrole n’a cessé de chuter pendant cette période.
Analyse de l’évolution actuelle des prix du pétrole brut
Actuellement, les prix du pétrole brut augmentent très rapidement, principalement en raison d’une contraction trop rapide de l’offre. Après la réouverture du détroit d’Ormuz, on assistera d’abord à un repli, puis à une nouvelle hausse. Si le détroit d’Ormuz peut être rouvert fin avril, il est possible que le prix du pétrole brut retombe dans cette fourchette. En d’autres termes, s’il est rouvert avant fin avril, le prix du pétrole brut pourrait baisser jusqu’à ce niveau, avant de repartir à la hausse.
Je pense que le pic maximal ne devrait pas se stabiliser durablement au-dessus de 200 ou 300 dollars ; à long terme, les cours reviendront aux fondamentaux.