2026年4月：原油价格分析与大类资产配置思路

原油价格与大类资产总体思路

我们接下来说一说石油、煤炭、化肥、农业还有其他金属的总体思路。

首先要强调的一点，虽然我们长期看好石油、煤炭、化肥、农业还有其他金属，但是并不代表我认为石油可以长期稳定在三百以上。现在这个阶段，最好的处理方式呢，就是等到霍尔木兹海峡重新开通之后，等到原油回调之后，你再加仓原油。现在这个位置，如果你再加仓原油的话，风险是比较高的，所以呢，你不妨再等一等。

最近一段时间呢，很多人在分析原油的时候，认为WTI能够长期稳定在两百以上，甚至三百以上。我对这个说法呢表示怀疑。如果WTI能到两百或者三百的话，那么布伦特原油肯定会更高。阿曼、迪拜的原油呢，甚至会比布伦特还要高。

目前为止呢，最高的是阿曼和迪拜，其次呢是布伦特，最低的是WTI。如果WTI长期稳定在两百或者三百以上，那么布伦特和阿曼迪拜的价格可能就要涨到天上去了。如果布伦特和阿曼迪拜的原油涨到天上去，那么欧洲和亚洲就没办法发展经济了。

而且石油和天然气涨价还会影响化肥的成本。极端情况下，化肥成本的提升可能会导致中小国家出现粮食供应的紧张。石油和天然气是很多化工产品的基础原材料。如果WTI长期稳定在两百或者三百以上，那么日韩、东南亚和欧洲的经济早就崩溃了。

日韩和欧洲的经济一旦崩溃，日债和欧债就会出问题。由于外汇掉期和基差套利，美债也跑不掉。如果你不明白外汇掉期和基差套利为什么会导致美欧日韩的国债联动，你可以看一下十二月十五日的这两期视频，这两期视频系统的讲了一下外汇掉期和基差套利是什么意思。

如果有的人认为WTI能够长期稳定在两百或者三百以上，那你就不能同时认为上证指数能涨到五千或者六千，你也不能同时认为美股可以再创新高，你也不能同时认为黄金还会继续上涨。这本身是互相矛盾的。

WTI短时间内冲破两百或者三百是有可能的，但这取决于战争持续的时间长度。只有在一种情况下，我认为石油稳定在两百以上是合理的。什么情况呢？就是美联储大幅降息和扩表，同时美元大幅贬值的情况下，那么WTI稳定在两百以上是有这个可能性的。

所以呢，大家一定要分清楚这个长短期的区别。我们来看这张图，从一九八六年开始到目前为止，WTI原油的价格从来没有长期稳定在一百五十美元以上。啊，虽然它在零八年的时候短暂的冲高，但是呢，它没有长期的稳定在一百五十美元以上。

或者我们可以看这张图，这张图呢，它是按照月份来统计的啊，所以呢，它没有显示最新的价格。但是呢，这张图显示的时间是比较长的。从这张图我们可以看出，零八年之前那段时间呢，石油是涨得非常疯狂的。

当时原油的价格可以涨这么高，主要的原因呢，我认为是中国十四亿人口的快速城市化，中国当时的发展速度太快了，原油的需求量太大，所以呢，涨这么高是合理的。而且呢，当时中国经济高度依赖化石能源，不像现在中国的经济开始有了新能源了，在当时是高度依赖化石能源的。

相比之下呢，现在的全球经济显然增速不如两千年到两千零八年那么好。而且呢，现在我们也有各种各样的新能源。所以呢，未来如果想让WTI长期稳定在两百或者是三百以上，在我看来呢，只有三种可能。

美元大幅贬值：伴随着美元的大幅贬值，或许呢，石油可以长期稳定在高位，这是第一个可能性。
印度快速城市化：如果印度快速崛起的话，有可能会长期的增加石油的需求。以前美国是原油最大的进口国，但是现在美国有了自己的页岩油技术。现在中国是最大的原油进口国，但是中国有了新能源。那么中美两个大国都有了自己的解决方法。所以呢，如果想要看到新增的原油需求的话，就需要等到印度崛起，这是第二个因素。
第三次世界大战：世界彻底一团乱麻，打成第三次世界大战。啊，这个我认为呢，目前来看可能性也是非常低的。

我们再来看这张图，二零一四年左右呢，原油暴跌有很多因素，其中最重要的原因是在当时美国发明了页岩油技术，只不过呢，它这个技术的普及需要一定程度的时间，真正意义上美国彻底转型为石油净出口国，那是在新冠疫情之后了。

在当时美国发明这个页岩油技术之后呢，中东为了抢占石油市场，决定和美国的页岩油打价格战，所以呢，当时中东也在增产，而且呢，这段时间中国的发展速度也降低了，那么供给增加，需求降低，石油的价格就在这段时间啊一路走低。

现在原油价格增加的非常快，主要是因为供给萎缩的太快，就是霍尔木兹海峡开通之后，先来一个回调，再继续上涨。啊，如果四月底霍尔木兹海峡能够重新开通的话，那么有可能原油会跌回到这个区域啊，就是如果四月底之前重新开通的话，那么原油有可能会跌到这儿，然后再重新起涨。

我觉得最高最高点啊，应该不会长期稳定在两百或者三百以上，长期来看还是会回归基本面。