دفاع دوطرفه: وقتی بازار خوشبین است، شما باید محتاطتر باشید استراتژی دفاع دوطرفه چیست؟ دفاع دوطرفه استراتژی سرمایهگذاری اصلی است که ما بیش از یک ماه است آن را اجرا میکنیم. منطق اساسی آن، محافظت همزمان در برابر دو حالت افراطی احساسات بازار است: جلوگیری از فروش داراییها در کف بازار به دلیل بدبینی بیش از حد، و جلوگیری از دنبال کردن قیمتهای صعودی در سقف بازار به دلیل خوشبینی بیش از حد. ...
آوریل ۲۰۲۶: یک نقطه عطف سرنوشتساز برای بازارهای جهانی در ۳۰ مارس، چهار چارچوب تحلیلی حیاتی را که در حال حاضر بازار را شکل میدهند، خلاصه کردم؛ بگذارید مستقیماً به اصل مطلب بروم. چرا آوریل پنجره حیاتی تعیینکننده جهت سال است در اواخر سال ۲۰۲۵، من سه تاریخ کلیدی را شناسایی کردم: ژانویه، آوریل و اکتبر ۲۰۲۶. در آن زمان، جنگ در خاورمیانه هنوز آغاز نشده بود و ارزیابی من کاملاً بر اساس اصول مالی بود. اکنون، با متغیر اضافی درگیری، اهمیت ماه آوریل به شدت افزایش یافته است. ...
تلاش وال استریت برای فروش استقراضی طلا این بار یک شکست کامل بوده است؛ به سادگی زمان یا فضای کافی برای پایین آوردن بیشتر قیمتها باقی نمانده است. اگر آمریکا واقعاً در آینده YCC را اجرا کند، این نهادها به خوبی ممکن است استراتژی خود را تغییر داده و موقعیت خرید اتخاذ کنند. این شکست در فروش استقراضی طلا به هیچ وجه یک مسئله تاکتیکی نیست؛ بلکه ناشی از بنیانهای کاملاً پوسیده دلار آمریکا و اوراق قرضه دولتی این کشور است که با روند گستردهتر کاهش جهانیسازی تشدید شده است. با توجه به اینکه جهان در حال فروش داراییهای دلاری و خرید طلا است، تقاضا به سادگی نمیتواند سرکوب شود. بسیار محتمل است که طلا در ماههای آینده به ۳۷۰۰ دلار برسد؛ حتی اگر در این میان یک بحران نقدینگی رخ دهد، این تنها یک اصلاح موقتی خواهد بود—روند بلندمدت بدون تغییر باقی میماند. ...
اهمیت اختلاف M1-M2 در دادههای تأمین مالی اجتماعی ماه ژوئن که اواسط ماه ژوئیه منتشر شد، نرخ رشد M1 به یک نقطه عطف واضح رسیده و به سرعت در حال افزایش است. اگر رشد M1 در ماههای آینده همچنان از M2 پیشی بگیرد و آنچه به عنوان «اختلاف طلایی» شناخته میشود را تشکیل دهد، این اساساً تأیید میکند که فضای نقدینگی در حال بهبود است. در سالهای اخیر، کسانی که نسبت به چین دیدگاه نزولی داشتهاند، به طور مداوم بر دامهای نقدینگی و کاهش تورم تأکید کردهاند؛ این دادهها به طور مستقیم با ادعاهای آنها در تضاد است. ...
محرکهای اصلی پشت این رالی کنونی در بازار سهام A، «اصلاحات سمت عرضه ۲.۰» و سیاستهایی با هدف مبارزه با «انحطاط» هستند. در طول فاز «اصلاحات سمت عرضه ۱.۰» در سال ۲۰۱۵، تقاضا از طریق پولیسازی طرحهای بازسازی محلههای فقیرنشین تحریک شد، در حالی که قیمتها با حذف تدریجی ظرفیت تولید منسوخ افزایش یافت؛ با اعمال فشار همزمان بر هر دو سمت عرضه و تقاضا، بسیاری از مشکلات آن زمان حل شدند. رویکرد کنونی به اصلاحات سمت عرضه ۲.۰ اساساً تفاوتی ندارد: در سمت عرضه، تمرکز همچنان بر حذف ظرفیت مازاد و افزایش قیمتها است، در حالی که در سمت تقاضا، مصرف داخلی از طریق سیاستهایی مانند پروژههای زیرساختی بزرگ و یارانههای زایمان تحریک میشود. بین سالهای ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵، طیفی از اقدامات - از جمله جابجایی بدهیها، ترتیبات اوراق قرضه دولتهای محلی، سیاستهای مالی و پولی، محرکهای مصرف و مقررات صنعتی - به کار گرفته شد، اما نتایج عموماً ناامیدکننده بود. مردم فریب وعدههای توخالی را نمیخورند؛ آنها تنها به رشد ملموس مبتنی بر زیرساخت اعتماد دارند - چیزهایی که میتوانند ببینند و لمس کنند. از یک سو، هیچکس حاضر نیست به مفاهیم سیاستگذاری انتزاعی باور داشته باشد؛ از سوی دیگر، گفتمان اقتصادی از سوی نخبگان بسیار مبهم است - به قدری که خوابآور است، بنابراین طبیعی است که پذیرش آن کم باشد. اگر میتوانستند مانند ترامپ رک و بیپرده صحبت کنند، اثربخشی ارتباطات سیاستی قطعاً بسیار بهتر میشد. ...
核心矛盾的本质差异 今天是2025年7月30日，原本不在更新计划内的一期内容，主要是近期收到太多类似问题，索性专门做一期热点分析。本期核心聚焦三个方向：中国经济、大宗商品、美国经济。受篇幅限制，美国经济部分可能会拆分到下一期。 ...
آرمانها و واقعیت طرح پنسیلوانیا چشمانداز ایالات متحده برای طرح پنسیلوانیا اساساً بر دستیابی به احیای اقتصادی از طریق بازگرداندن تولید به داخل متمرکز است و در پی تکرار مسیر چین در دهه ۱۹۹۰ با رشد بالا، تورم بالا و درآمدهای بالا است. منطق اصلی پشت این چشمانداز این است که به شرط بازسازی ظرفیت تولید، میتوان معجزه اقتصادی مشاهدهشده در چین در آن زمان را تکرار کرد. با این حال، چه از منظر سمت عرضه و چه از منظر سمت تقاضا، این هدف کاملاً دستنیافتنی است. چشمانداز اقتصادی جهانی در دهه ۱۹۹۰ کاملاً با امروز متفاوت بود: جهان پیش از ۲۰۰۸ عصری از تقاضای بسیار قوی و کمبود شدید عرضه بود، بهویژه با توجه به اینکه اصلاحات و گشایش چین یک میلیارد نفر را به بازار جهانی وارد کرد و موج بیسابقهای از تقاضا را ایجاد نمود. در آن زمان، جمعیت عظیمی هنوز به سطح زندگی نسبتاً مرفه دست نیافته بود و تقاضا برای کالاهای صنعتی مانند لوازم خانگی و خودرو در دوره رشد انفجاری قرار داشت؛ مقیاس این رشد چیزی است که جهان کنونی نمیتواند آن را تکرار کند. ...
تناقض اصلی اقتصاد جهانی: گرمایش مصنوعی تقاضا در برابر کمبود تقاضای واقعی در حال حاضر، اقتصادهای جهانی، از جمله ایالات متحده، به طور گسترده با معضل تقاضای مؤثر ناکافی روبرو هستند. در حالی که بازار توهم گرمایش مصنوعی تقاضا را به نمایش میگذارد، در واقع یک مازاد عرضه شدید در سمت عرضه وجود دارد. آنچه اقتصاد ایالات متحده در حال حاضر بیش از هر چیز به آن نیاز دارد، کاهش اهرمسازی در ظرفیت تولید است، نه محرکهای سیاستی که کسبوکارها و خانوارها را به پذیرش بدهی بیشتر برای گسترش ظرفیت تشویق میکنند. جهتگیری سیاست فعلی ترامپ نه تنها بخش خدمات - که ستون فقرات اقتصاد آمریکا است - را تضعیف میکند، بلکه بنگاههای صنعتی را نیز تشویق میکند تا برای گسترش ظرفیت، بدهیهای بیشتری بر عهده بگیرند؛ اقدامی که به طرز چشمگیری شبیه به سیاستهای دوران هوور است. ...
معیارهای ارزیابی وضعیت خاورمیانه: تحلیلی بر ماهیت حمله به تأسیسات هستهای ایران در حال حاضر، هیچ مدرک قابل اعتمادی وجود ندارد که نشان دهد ایالات متحده تأسیسات هستهای ایران را به طور کامل تخریب کرده است. معیار برای تعیین موفقیت یا عدم موفقیت این حمله ساده است: تا زمانی که ایالات متحده هنوز مایل به مذاکره با ایران است، این نشان میدهد که تأسیسات هستهای تخریب نشدهاند. برعکس، با توجه به اینکه اسرائیل پیش از این اکثر دانشمندان هستهای ایران را ترور کرده است، اگر تأسیسات هستهای نیز تخریب میشدند، ایالات متحده هیچ دلیلی برای ادامه مذاکرات نداشت. ...
بهروزرسانی افتتاحیه: ویتنام به مکانیزم همکاری بریکس پیوست در ۱۸ ژوئن ۲۰۲۵، ویتنام رسماً به دهمین عضو مکانیزم همکاری بریکس تبدیل شد و با این کار، گسترش بیشتر بلوک بازارهای نوظهور جهانی را رقم زد. این تحول، ساختار زنجیرههای صنعتی در منطقه آسیا-اقیانوسیه را دگرگون خواهد کرد، متغیرهای جدیدی را به همکاری اقتصادی منطقهای وارد میکند و به عنوان سیگنالی مهم برای رصد روندهای ژئو-اقتصادی آینده عمل میکند. بازار طلا: منطق اساسی نرخهای اجاره و مکانیزمهای آربیتراژ نرخ اجاره طلا (GLR) پشت نوسانات اخیر قیمت طلا، به عنوان یک شاخص کلیدی عمل میکند. فرمول آن GLR = SOFR – GOFO است و در واقع مکانیزم تعادل آربیتراژ در بازار طلا را نشان میدهد: ...