ژئو-اقتصاد

فرضیات کلیدی اگرچه احتمال اتخاذ سیاست YCC توسط ایالات متحده در حال حاضر بالا است، اما هنوز هیچ سیگنال رسمی و روشنی در این زمینه وجود نداشته است؛ بنابراین این مقاله پیامدهای بالقوه را صرفاً از منظر کلان اقتصادی تحلیل می‌کند. در صورتی که فدرال رزرو در آینده رسماً YCC را معرفی کند، تحلیلی دقیق‌تر لازم خواهد بود که زمان‌بندی خاص اجرای آن را نیز در نظر بگیرد—که می‌تواند پس از تغییر رهبری فدرال رزرو یا در جریان یک بحران نقدینگی در بازار خزانه‌داری ایالات متحده رخ دهد. ...

۱. تناقض بنیادین اصلاحات اقتصادی ترامپ اصلاحات «دولت کوچک، کسب‌وکار بزرگ» که ترامپ از آن حمایت می‌کند، در واقع، یک بازگشت کامل به مدل توسعه اقتصادی است که در ۱۷ سال گذشته مشخصه ایالات متحده بوده است. پس از بحران وام مسکن زیرپایه در سال ۲۰۰۸، اقتصاد آمریکا به شدت به محرک‌های ناشی از استقراض دولت فدرال متکی شد و با صدور مقادیر بیش از حد اوراق قرضه دولتی به رشد اقتصادی دست یافت. در طول همه‌گیری کووید-۱۹ در سال ۲۰۲۰، این مدل «دولت بزرگ، کسب‌وکار کوچک» به نهایت خود رسید. ...

آرمان‌ها و واقعیت طرح پنسیلوانیا چشم‌انداز ایالات متحده برای طرح پنسیلوانیا اساساً بر دستیابی به احیای اقتصادی از طریق بازگرداندن تولید به داخل متمرکز است و در پی تکرار مسیر چین در دهه ۱۹۹۰ با رشد بالا، تورم بالا و درآمدهای بالا است. منطق اصلی پشت این چشم‌انداز این است که به شرط بازسازی ظرفیت تولید، می‌توان معجزه اقتصادی مشاهده‌شده در چین در آن زمان را تکرار کرد. با این حال، چه از منظر سمت عرضه و چه از منظر سمت تقاضا، این هدف کاملاً دست‌نیافتنی است. چشم‌انداز اقتصادی جهانی در دهه ۱۹۹۰ کاملاً با امروز متفاوت بود: جهان پیش از ۲۰۰۸ عصری از تقاضای بسیار قوی و کمبود شدید عرضه بود، به‌ویژه با توجه به اینکه اصلاحات و گشایش چین یک میلیارد نفر را به بازار جهانی وارد کرد و موج بی‌سابقه‌ای از تقاضا را ایجاد نمود. در آن زمان، جمعیت عظیمی هنوز به سطح زندگی نسبتاً مرفه دست نیافته بود و تقاضا برای کالاهای صنعتی مانند لوازم خانگی و خودرو در دوره رشد انفجاری قرار داشت؛ مقیاس این رشد چیزی است که جهان کنونی نمی‌تواند آن را تکرار کند. ...

طرح پنسیلوانیا: چارچوب نهایی برای مدیریت بدهی ایالات متحده «طرح پنسیلوانیا» چارچوب نهایی فعلی مدیریت بدهی برای ایالات متحده جهت مقابله با کسری‌های دوقلوی بودجه و تجارت است. این طرح ابتدا توسط تحلیلگران «دویچه بانک» پیشنهاد شد و نام خود را از خیابان پنسیلوانیا، محل استقرار خزانه‌داری ایالات متحده، گرفته است. به زبان ساده، این طرح با هدف تعدیل ساختار سبد بدهی‌های آمریکا، کاهش وابستگی به سرمایه خارجی و در عوض، اتکا به سرمایه داخلی برای انجام تجدید ساختار بدهی‌ها است. ...

ارزیابی روندهای بلندمدت در طبقات اصلی دارایی ما همچنان در بلندمدت نسبت به سه طبقه اصلی دارایی خوش‌بین هستیم: سهام A، طلا و کالاها. باید روشن شود که این موضوع مربوط به روندهای بلندمدت است، نه توصیه‌های معاملاتی کوتاه‌مدت؛ فرضیه اساسی سرمایه‌گذاری، تمایز قائل شدن بین منطق بلندمدت و کوتاه‌مدت است، زیرا این رویکردها کاملاً متفاوت هستند. سهام آمریکا در حال حاضر بیش از حد ارزش‌گذاری شده است و تنها زمانی ارزش سرمایه‌گذاری بلندمدت را ارائه خواهد داد که اصلاح قابل توجهی را پشت سر گذاشته و به محدوده ارزش‌گذاری سالم بازگردد. ...

تناقض اصلی اقتصاد جهانی: گرمایش مصنوعی تقاضا در برابر کمبود تقاضای واقعی در حال حاضر، اقتصادهای جهانی، از جمله ایالات متحده، به طور گسترده با معضل تقاضای مؤثر ناکافی روبرو هستند. در حالی که بازار توهم گرمایش مصنوعی تقاضا را به نمایش می‌گذارد، در واقع یک مازاد عرضه شدید در سمت عرضه وجود دارد. آنچه اقتصاد ایالات متحده در حال حاضر بیش از هر چیز به آن نیاز دارد، کاهش اهرم‌سازی در ظرفیت تولید است، نه محرک‌های سیاستی که کسب‌وکارها و خانوارها را به پذیرش بدهی بیشتر برای گسترش ظرفیت تشویق می‌کنند. جهت‌گیری سیاست فعلی ترامپ نه تنها بخش خدمات - که ستون فقرات اقتصاد آمریکا است - را تضعیف می‌کند، بلکه بنگاه‌های صنعتی را نیز تشویق می‌کند تا برای گسترش ظرفیت، بدهی‌های بیشتری بر عهده بگیرند؛ اقدامی که به طرز چشمگیری شبیه به سیاست‌های دوران هوور است. ...

هدف و پیشینه لایحه در ۵ ژوئیه ۲۰۲۵، لایحه کاهش مالیات «بزرگ و زیبا»ی دولت ترامپ رسماً وارد فاز اجرایی شد. برخلاف اکثر گزارش‌های رسانه‌ای، این یک تعدیل روتین در سیاست مالی و مالیاتی نیست، بلکه مخرب‌ترین تلاش برای تحول اجتماعی در ایالات متحده از زمان پایان جنگ سرد است. هدف اصلی آن، تغییر اساسی مدل توسعه «دولت بزرگ + کسب‌وکار کوچک» است که نیم قرن بر آن استوار بوده، و حرکت به سوی چارچوب جدیدی از «دولت کوچک + کسب‌وکار بزرگ» است؛ بدین ترتیب نیروی محرک اقتصاد آمریکا از دولت فدرال به بخش‌های شرکتی و خانوار منتقل می‌شود. ...

ماهیت جنگ تعرفه‌ای: هرج و مرج دقیقاً همان چیزی است که ترامپ می‌خواهد اخیراً، بازارهای جهانی توجه فزاینده‌ای به جنگ تعرفه‌ای معطوف کرده‌اند. لحظه‌ای این کشور با آمریکا مذاکره می‌کند، لحظه‌ای دیگر آن کشور؛ هر خبر مرتبطی برای تحت تأثیر قرار دادن روندهای بازار جهانی کافی است. با این حال، اکثر مردم متوجه نمی‌شوند که این وضعیت آشفتگی کنونی دقیقاً همان نتیجه‌ای است که ترامپ بیش از هر چیز دیگری خواهان آن است. ...

چارچوب اصلی برنامه اقتصادی ترامپ از ابتدای کارزار انتخاباتی خود، سیاست‌های اقتصادی ترامپ همواره بر سه عنصر اصلی متمرکز بوده است: سیاست مالیاتی، مدیریت بدهی دولت و کنترل نرخ بهره. هدف نهایی این سه عنصر به شدت با هم همسو است: معکوس کردن کسری دوقلوی دیرینه در ترازهای تجاری و مالی ایالات متحده. در حالی که اصلاحات تعرفه‌ای و مالیات بر درآمد مستقیماً کسری تجاری را هدف قرار می‌دهند، ترکیب سیاست‌های بدهی عمومی و نرخ بهره به دنبال کاهش فشار ناشی از کسری مالی است. این سه عنصر بر یکدیگر تأثیر می‌گذارند و به یکدیگر وابسته‌اند و یک چارچوب سیاست‌گذاری نسبتاً جامع اما دارای تناقضات درونی را تشکیل می‌دهند. ...

مجموعه استیبل‌کوین: منطق زیربنایی امور مالی جهانی از منظر ماهیت پول امروز ۳۱ مه ۲۰۲۵ است و ما در حال به پایان رساندن آخرین قسمت از مجموعه استیبل‌کوین خود هستیم. برخلاف دو قسمت قبلی که بر سطح خرد متمرکز بودند، این قسمت به سطح کلان منتقل می‌شود تا مسائل بنیادی مربوط به پول را مورد بحث قرار دهد—مهم نیست چه تعداد ارز دیجیتال جدید صادر شود یا چه تعداد ابزار مالی جدید در سطح خرد ایجاد گردد، این اصول بسیار اساسی دست‌نخورده باقی خواهند ماند. ...