حقيقة المفاوضات بين الولايات المتحدة وروسيا: شائعات تبادل الأراضي وأساليب الغرب في «فرق تسد» ما يسمى بتبادل الأراضي: فوضى دبلوماسية كاملة في الآونة الأخيرة، روجت وسائل الإعلام المحلية والأجنبية لفكرة أن المفاوضات بين الولايات المتحدة وروسيا ستتضمن تبادل الأراضي، قائلة إن بوتين سيتنازل عن زابوروجيه وخيرسون مقابل السيطرة على دونيتسك. هذه مجرد فوضى دبلوماسية كاملة، وتعود جذورها إلى سوء فهم ستيف ويتكوف، المبعوث الخاص لترامب لشؤون الشرق الأوسط، لموقف روسيا. ...

تحليل مفاوضات الولايات المتحدة وروسيا: حصار ترامب في مجال الطاقة وخطوط بوتين الجيوسياسية الحمراء الأوراق الاقتصادية في يد ترامب: الطاقة هي السلاح الأساسي تفاوض ترامب مع الدول المستوردة الرئيسية للنفط، مثل أوروبا واليابان وكوريا الجنوبية، بشأن الرسوم الجمركية، ولم يتحقق سوى أمرين اثنين: تعديل معدلات الرسوم الجمركية، ومطالبتهم بشراء الطاقة الأمريكية. أما اتفاقيات الاستثمار التي تصل قيمتها في بعض الأحيان إلى آلاف المليارات من الدولارات، فهي في الغالب مجرد استعراض على الورق، ولا تتمتع بأي قوة ملزمة فعلية. ...

أولاً: التناقض الجوهري في إصلاحات ترامب الاقتصادية إن الإصلاحات التي يروج لها ترامب تحت شعار “حكومة صغيرة وشركات كبيرة” تمثل في جوهرها انعكاساً جذرياً لنموذج التنمية الاقتصادية الذي اتبعته الولايات المتحدة على مدى السنوات السبع عشرة الماضية. ففي أعقاب أزمة الرهن العقاري في عام 2008، اعتمد الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير على التحفيز المالي الذي توفره ديون الحكومة الفيدرالية، حيث تم تحقيق النمو الاقتصادي من خلال الإصدار المفرط للسندات الحكومية. وخلال جائحة كوفيد-19 في عام 2020، وصل هذا النموذج القائم على “حكومة كبيرة وشركات صغيرة” إلى أقصى حدوده. ...

الوهم وراء بيانات الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الثاني من عام 2025 سجل الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الثاني من عام 2025 نموًا سنويًا بنسبة 2.96٪، ويبدو ظاهريًا أنه انتعاش قوي مقارنة بـ -0.51٪ في الربع الأول، لكن هذا في جوهره مجرد لعبة أرقام ناتجة عن قواعد الإحصاء. لفهم المعنى الحقيقي لهذه البيانات، يتعين أولاً توضيح الاختلاف الجوهري في طرق حساب الناتج المحلي الإجمالي بين الصين والولايات المتحدة. ...

إن المحرك الأساسي لهذه الموجة من ارتفاع أسعار أسهم السوق الصينية (A-shares) هو «إصلاح جانب العرض 2.0» وسياسات مكافحة «الانكماش الداخلي». خلال موجة «إصلاح جانب العرض 1.0» في عام 2015، تم تحفيز الطلب من خلال تحويل تعويضات إعادة إعمار الأحياء الفقيرة إلى أموال نقدية، في حين تم التخلص من الطاقة الإنتاجية المتخلفة لرفع الأسعار؛ وبذلك تم بذل الجهود على جانبي العرض والطلب في آن واحد، مما أدى إلى حل العديد من المشكلات في ذلك الوقت. إن نهج الإصلاحات الحالية في جانب العرض 2.0 لا يختلف كثيراً عن ذلك؛ ففي جانب العرض، لا يزال الهدف هو التخلص من الطاقة الإنتاجية الزائدة ورفع الأسعار، بينما يعتمد جانب الطلب على سياسات مثل مشاريع البنية التحتية الضخمة وإعانات الإنجاب لتعزيز الطلب الداخلي. خلال عامي 2024 و2025، تم استخدام جميع الوسائل الممكنة، مثل إعادة هيكلة الديون وترتيبات الديون المحلية والسياسات المالية والنقدية وتحفيز الاستهلاك وتنظيم الصناعة، لكن النتائج كانت متواضعة. الناس لا يصدقون الكلام المجرد، بل يثقون فقط في تحفيز البنية التحتية الملموس، ولا يصدقون إلا ما يمكنهم رؤيته ولمسه. من ناحية، لا أحد يرغب في تصديق المفاهيم السياسية المجردة، ومن ناحية أخرى، فإن حديث كبار المسؤولين عن الاقتصاد غامض للغاية، لدرجة أن الاستماع إليه قد يجعلك تنام، مما يؤدي بطبيعة الحال إلى انخفاض مستوى القبول. لو كان بإمكانهم التحدث بصراحة ومباشرة مثل ترامب، لربما كان تأثير إيصال السياسات أفضل بكثير. ...

الدلالة الإشارية لفارق “المقص” بين M1 و M2 في بيانات التمويل الاجتماعي لشهر يونيو التي صدرت للتو في منتصف يوليو، ظهرت نقطة تحول واضحة في معدل نمو M1، حيث ارتفع بسرعة كبيرة. وإذا استمر معدل نمو M1 في تجاوز معدل نمو M2 خلال الأشهر المقبلة، مكونًا ما يُعرف بـ “فارق المقص الذهبي”، فسيكون من الممكن تأكيد أن بيئة السيولة قد بدأت في التحسن. في السنوات الأخيرة، كان من يتنبأون بتراجع الصين يتحدثون باستمرار عن “فخ السيولة” و"الانكماش"، لكن هذه البيانات تثبت خطأهم بشكل مباشر. ...

الاختلاف الجوهري في التناقضات الأساسية اليوم هو 30 يوليو 2025، وهذه الحلقة لم تكن مدرجة في خطة التحديثات الأصلية، لكنني قررت تخصيص حلقة لتحليل القضايا الساخنة، وذلك بسبب كثرة الأسئلة المماثلة التي تلقيتها مؤخرًا. تركز هذه الحلقة بشكل أساسي على ثلاثة محاور: الاقتصاد الصيني، والسلع الأساسية، والاقتصاد الأمريكي. ونظرًا لمحدودية المساحة، قد يتم تقسيم الجزء المتعلق بالاقتصاد الأمريكي إلى الحلقة التالية. هذه المواضيع الثلاثة ضخمة جدًا، ولا يمكن تغطية كل جوانبها، لذا سأختار فقط المنطق الأساسي لأتناوله. لنبدأ بالاستنتاج الأساسي: المشاكل التي يواجهها الاقتصادان الصيني والأمريكي مختلفة تمامًا في جوهرها. أكبر مخاوف الاقتصاد الصيني هي “البطء” — التردد في مستويات منخفضة لفترة طويلة وعدم القدرة على تجاوز عقبة النمو؛ أما أكبر مخاوف الاقتصاد الأمريكي فهي “الانهيار” — الانحدار المفاجئ في ظل اتجاه النمو المرتفع الحالي. ...

نظرة عامة على المشروع وحجمه في 19 يوليو 2025، انطلقت رسمياً أعمال بناء محطة توليد الكهرباء في مجرى نهر يارو تسانبو السفلي، وتولت مسؤولية البناء مجموعة ياجيانغ الصينية التي تأسست حديثاً. يعتمد المشروع على نموذج تطوير المياه عن طريق تقويم المنحنيات وحفر الأنفاق، ويشمل تخطيطاً لإنشاء 5 محطات متتالية، ويبلغ إجمالي الاستثمار 1.2 تريليون يوان، وهو ما يعادل حجم استثمار ثلاثة مشاريع مثل مشروع سدود الثلاثة خوانغ، وتستغرق مدة البناء من 10 إلى 15 عاماً. وبعد اكتماله، سيصبح أكبر مشروع مائي في تاريخ البشرية، حيث ستبلغ طاقته الإنتاجية السنوية 300 مليار كيلوواط/ساعة، وهو ما يمثل 3% من إجمالي استهلاك الكهرباء في الصين لعام 2024، ويمكنه تلبية 20% من احتياجات الكهرباء السكنية، ويغطي حوالي 280 مليون نسمة. ...

خطة بنسلفانيا: الإطار النهائي لتسوية ديون الولايات المتحدة تعد خطة بنسلفانيا الإطار النهائي لإدارة الديون الذي تعتمد عليه الولايات المتحدة حاليًا لمواجهة العجز المزدوج في الميزانية والتجارة، وقد طرحها في البداية محللون من بنك دويتشه، واستمدت اسمها من شارع بنسلفانيا حيث يقع مقر وزارة الخزانة الأمريكية. وببساطة، تهدف هذه الخطة إلى تعديل هيكل حيازة السندات الأمريكية، وتقليل الاعتماد على رأس المال الأجنبي، والاعتماد بدلاً من ذلك على رأس المال المحلي الأمريكي لإتمام إعادة هيكلة الديون. ...

المثل الأعلى لخطة بنسلفانيا والواقع إن التصور المثالي للولايات المتحدة بشأن خطة بنسلفانيا يهدف في جوهره إلى تحقيق النهضة الاقتصادية من خلال إعادة توطين الصناعات التحويلية، ومحاكاة مسار النمو المرتفع والتضخم المرتفع والدخل المرتفع الذي سلكته الصين في التسعينيات. وتكمن المنطقية الأساسية لهذا التصور في أنه ما دامت القدرة الإنتاجية للصناعات التحويلية قد استُعيدت، فسيكون من الممكن تكرار المعجزة الاقتصادية التي حققتها الصين آنذاك. ولكن سواء تم تحليل الأمر من جانب العرض أو من جانب الطلب، فإن هذا الهدف مستحيل التحقيق تمامًا. كان المشهد الاقتصادي العالمي في التسعينيات مختلفًا تمامًا عما هو عليه الآن: كان العالم قبل عام 2008 عصرًا يتسم بطلب شديد ونقص حاد في العرض، لا سيما بعد انضمام مليار نسمة إلى السوق العالمية عقب الإصلاح والانفتاح في الصين، مما أدى إلى زيادة غير مسبوقة في الطلب. في ذلك الوقت، لم يكن عدد كبير من السكان قد حقق بعد مستوى معيشي مريح، وكان الطلب على المنتجات الصناعية مثل الأجهزة المنزلية والسيارات في مرحلة الانفجار، وهو حجم زيادة لا يمكن للعالم الحالي تكراره. ...

تقييم الاتجاهات طويلة الأجل لفئات الأصول الرئيسية نرى مستقبلاً واعداً على المدى الطويل لثلاث فئات من الأصول الأساسية: أسهم الفئة أ، والذهب، والسلع الأساسية. ونؤكد هنا أن هذا تقييم للاتجاهات طويلة الأجل، وليس نصيحة تداول قصيرة الأجل؛ فالشرط الأساسي للاستثمار هو التمييز بين المنطق طويل الأجل وقصير الأجل، حيث تختلف أساليب التداول تماماً. وتعتبر تقييمات الأسهم الأمريكية مرتفعة للغاية في الوقت الحالي، ولن تكتسب قيمة استثمارية طويلة الأجل إلا بعد حدوث تصحيح عميق يعيدها إلى نطاقها الصحي. ...

التناقض الجوهري في الاقتصاد العالمي: فرط الطلب الزائف ونقص الطلب الحقيقي تواجه الاقتصادات العالمية حالياً، بما في ذلك الاقتصاد الأمريكي، مأزق نقص الطلب الفعلي بشكل عام، حيث تظهر الأسواق مظاهر زائفة لفرط الطلب، في حين أن هناك في الواقع فائضاً خطيراً في جانب العرض. إن ما يحتاجه الاقتصاد الأمريكي في الوقت الحالي هو تصفية الطاقة الإنتاجية الزائدة، وليس تحفيز الشركات والأفراد على زيادة المديونية لتوسيع الطاقة الإنتاجية من خلال السياسات. إن التوجه الحالي لسياسات ترامب لا يقتصر على ضرب قطاع الخدمات الذي يشكل دعامة الاقتصاد الأمريكي فحسب، بل إنه يوجه الشركات الصناعية إلى زيادة الديون لتوسيع الطاقة الإنتاجية، وهو ما يشبه إلى حد كبير سياسات عهد هوفر. ...

ملامح مشروع القانون وخلفيته في 5 يوليو 2025، دخل مشروع قانون التخفيض الضريبي «كبير وجميل» الذي طرحته إدارة ترامب مرحلة التنفيذ رسمياً. وعلى عكس ما أوردته معظم وسائل الإعلام، لم يكن هذا مجرد تعديل عادي في السياسة المالية والضريبية، بل محاولة للتحول الاجتماعي الأكثر جذرية في الولايات المتحدة منذ انتهاء الحرب الباردة. ويتمثل هدفه الأساسي في تغيير نموذج التنمية الذي استمر لمدة نصف قرن، والذي كان يقوم على “حكومة كبيرة + شركات صغيرة”، والتحول إلى إطار جديد يتمثل في “حكومة صغيرة + شركات كبيرة”، ونقل محرك الاقتصاد الأمريكي من الحكومة الفيدرالية إلى قطاعي الشركات والأفراد. ...

ملخص مراحل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل وتوقعات مستقبل الوضع في الشرق الأوسط الاختلافات في الأهداف الاستراتيجية بين الصراع الروسي الأوكراني والصراع الإيراني الإسرائيلي في 1 يوليو 2025، دعونا نستعرض مسار تطورات الصراع الإيراني الإسرائيلي في الآونة الأخيرة، ونتحدث عن الاتجاهات المحتملة للوضع في الشرق الأوسط في المستقبل. لنقارن أولاً بين ساحتَي القتال الروسي الأوكراني والإيراني الإسرائيلي، حيث يمكننا ملاحظة العديد من الأمور المثيرة للاهتمام. خاضت روسيا حربها مع أوكرانيا لفترة طويلة، ولم يتغير هدفها كثيرًا منذ البداية: نزع السلاح عن أوكرانيا، وتطهيرها من النازية، وعدم السماح لها بالانضمام إلى حلف شمال الأطلسي (الناتو). وقد أطلقت عليها منذ البداية اسم “عملية عسكرية خاصة”، ولم تتحدث عن تصعيدها إلى حرب شاملة. بهذه الخطوة الواحدة، تم تحويل “رواية الحرب العالمية الثانية المناهضة للنازية” التي أراد الغرب ترويجها إلى “رواية الحرب العالمية الأولى حول الصراع الجيوسياسي بين القوى العظمى” — وبصراحة، فإن الجميع يتنافسون على الأراضي، ولا يوجد فرق بين الخير والشر. وبهذه الطريقة، تقلصت مقاومة المجتمع الدولي الموحدة ضد روسيا بشكل كبير، كما أصبح من السهل التفاوض مع الدول الأخرى بشأن التعاون طويل الأمد. ...

جوهر العملات المستقرة وتأثيرها الحقيقي من منظور منطق المحاسبة دحض وجهة النظر القائلة بـ"إعادة تسييل ديون العملات المستقرة" يرى العديد من صانعي المحتوى مؤخرًا أن العملات المستقرة يمكنها إعادة تسييل الديون، إلا أن هذا الادعاء ينطوي على خطأ جوهري، لا سيما أن عبارة “إعادة” لا تتوافق مطلقًا مع منطق عمل العملات المستقرة. لا تمتلك العملات المستقرة في حد ذاتها وظائف الرهن أو الضمان أو الإقراض، ولا يمكنها توسيع حجم الأموال عن طريق جذب الودائع وتأثير مضاعف النقد كما تفعل البنوك التقليدية — حيث يمكن أن يتحول دولار واحد في النظام المصرفي إلى عدة دولارات متداولة من خلال الإقراض، لكن العملات المستقرة تفتقر تمامًا إلى هذه الخاصية. ...

التناقضات الواقعية في تطور الذكاء الاصطناعي يعتقد الكثيرون أن تقنية الذكاء الاصطناعي مهمة، وهذا صحيح، فهي مهمة للغاية بالفعل. لكن التناقض الأساسي الحالي في صناعة الذكاء الاصطناعي لم يكن أبدًا مشكلة تقنية، بل هو الاستثمار المفرط. فأي صناعة تقع في دوامة الاستثمار المفرط ستولد مخاطر نظامية، تمامًا مثل فقاعة العقارات في الماضي — من المؤكد أنه لا يمكن العيش في الشوارع دون مسكن، لكن انخراط المجتمع بأسره في المضاربة العقارية سيؤدي حتمًا إلى سوء توزيع الموارد على نطاق واسع. ...

معايير تقييم الوضع في الشرق الأوسط: تحليل جوهر الهجوم على المنشآت النووية الإيرانية لا توجد حالياً أي أدلة موثوقة تثبت أن الولايات المتحدة قد دمرت المنشآت النووية الإيرانية بالكامل. ومعيار تقييم نجاح الهجوم بسيط للغاية: ما دامت الولايات المتحدة لا تزال مستعدة للتفاوض مع إيران، فهذا دليل على أن المنشآت النووية لم تُدمَّر. وبالعكس، فقد تم اغتيال معظم العلماء النوويين الإيرانيين على يد إسرائيل، ولو تم تدمير المنشآت النووية أيضاً، لما كان هناك داعٍ للولايات المتحدة لمواصلة التفاوض. ...

جوهر الحرب الجمركية: ما يريده ترامب هو الفوضى في الفترة الأخيرة، تزايد اهتمام الأسواق العالمية بالحرب الجمركية بشكل مستمر. ففي لحظة ما تتفاوض دولة ما مع الولايات المتحدة، وفي لحظة أخرى تتفاوض دولة أخرى معها، وأي خبر ذي صلة يمكن أن يؤثر على اتجاهات الأسواق العالمية. لكن معظم الناس لا يدركون أن حالة الفوضى الحالية هي بالضبط النتيجة التي يريدها ترامب أكثر من أي شيء آخر. فكلما زاد اهتمام الجميع بالحرب الجمركية، زادت أهمية الرسوم الجمركية كورقة تفاوضية، وأصبح من السهل على ترامب أن يقودهم كما يشاء. في الواقع، كان هذا المنطق واضحًا جدًا منذ وقت طويل قبل فوز ترامب في الانتخابات العام الماضي: ما دامت ترامب سيتولى الرئاسة، فمن المؤكد أنه سيستخدم الرسوم الجمركية كورقة تفاوضية أساسية لإجراء مقايضات المصالح العالمية. فالرسوم الجمركية هي دائمًا مجرد وسيلة، وليست غاية. ...

أخبار الافتتاح: انضمام فيتنام إلى آلية التعاون بين دول البريكس في 18 يونيو 2025، أصبحت فيتنام رسميًا العضو العاشر في آلية التعاون بين دول البريكس، مما يشير إلى توسع إضافي في معسكر الأسواق الناشئة العالمية. سيؤدي هذا التغيير إلى إعادة تشكيل توزيع سلاسل التوريد في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، ويضفي متغيرات جديدة على التعاون الاقتصادي الإقليمي، كما يمثل إشارة مهمة لمراقبة الاتجاهات الجيو-اقتصادية المستقبلية. سوق الذهب: المنطق الأساسي لمعدل فائدة تأجير الذهب وآلية المراجحة يعد معدل فائدة تأجير الذهب (Gold Lease Rate, GLR) المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته وراء تقلبات أسعار الذهب الأخيرة. وصيغة حسابه هي GLR = SOFR - GOFO، وهو في جوهره آلية توازن المراجحة في سوق الذهب: ...

السياق العام: استراتيجية الانكماش المزدوجة للولايات المتحدة التقييم الأساسي الواضح في الوقت الحالي هو أن الولايات المتحدة تمر بدورة انكماش مزدوجة على الصعيدين الاقتصادي والجيوسياسي. فقد أصبحت علامات الانكماش على الصعيد الاقتصادي واضحة للغاية، أما على الصعيد الجيوسياسي، فإن الاستراتيجية الأساسية للولايات المتحدة تتمثل في بذل كل ما في وسعها لتجنب الانخراط في حرب مباشرة واسعة النطاق — وهذا المبدأ ينطبق في الوقت نفسه على أوكرانيا والشرق الأوسط. ولكن يجب توضيح أن انكماش الولايات المتحدة لا يعني انسحابها الكامل. فحتى لو لم تشارك في الحرب بشكل مباشر، ستظل الولايات المتحدة تقدم الدعم الاستخباراتي والفضائي لأوكرانيا وإسرائيل. فخلف عملية “قوة الأسد” التي شنتها إسرائيل ضد إيران، وكذلك “عملية شبكة العنكبوت” التي نفذتها أوكرانيا سابقاً، يوجد دعم تقني من الولايات المتحدة. ...