Géoéconomie

Explication des prémisses fondamentales Bien que la probabilité que les États-Unis adoptent actuellement une politique de YCC soit élevée, aucun signal officiel clair n’a encore été émis. Le présent article se limite à analyser les impacts potentiels d’un point de vue macroéconomique. Si la Réserve fédérale américaine venait à mettre officiellement en place le YCC à l’avenir, il conviendrait de mener une analyse plus précise en tenant compte du moment précis de cette mise en œuvre — qui pourrait intervenir après le renouvellement de la Réserve fédérale ou lors d’une crise de liquidité des bons du Trésor américain. ...

I. La contradiction fondamentale des réformes économiques de Trump La réforme prônée par Trump, qui prône « un gouvernement réduit et des entreprises fortes », constitue en substance un renversement complet du modèle de développement économique américain des 17 dernières années. Après la crise des subprimes de 2008, l’économie américaine est devenue fortement dépendante des mesures de relance financées par l’endettement du gouvernement fédéral, qui a stimulé la croissance économique en émettant massivement des bons du Trésor. En 2020, pendant la pandémie de Covid-19, ce modèle « gouvernement fort, entreprises faibles » a été poussé à l’extrême. ...

Le plan Pennsylvanie : le cadre définitif de la restructuration de la dette américaine Le plan Pennsylvanie est le cadre définitif de gestion de la dette mis en place par les États-Unis pour faire face au double déficit budgétaire et commercial. Il a été proposé à l’origine par des analystes de la Deutsche Bank et tire son nom de l’avenue Pennsylvania, où se trouve le Trésor américain. En clair, ce plan vise à rééquilibrer la structure des détenteurs de la dette américaine, à réduire la dépendance vis-à-vis des capitaux étrangers et à s’appuyer sur les capitaux nationaux pour mener à bien la restructuration de la dette. ...

Idéal et réalité du « Pennsylvania Plan » La vision idéale que se font les États-Unis du « Pennsylvania Plan » repose essentiellement sur l’espoir de relancer l’économie grâce à la relocalisation de l’industrie manufacturière, en reproduisant le modèle de forte croissance, d’inflation élevée et de revenus élevés qu’a connu la Chine dans les années 1990. La logique centrale de ce projet est la suivante : il suffirait de rétablir la capacité de production manufacturière pour reproduire le miracle économique chinois de l’époque. ...

Analyse des tendances à long terme des grandes catégories d’actifs À long terme, trois catégories d’actifs clés semblent prometteuses : les actions A, l’or et les matières premières. Il s’agit ici clairement d’une tendance à long terme, et non d’un conseil d’investissement à court terme. Le principe fondamental de l’investissement consiste à distinguer clairement la logique à long terme de celle à court terme, car les stratégies d’investissement sont totalement différentes. Les actions américaines sont actuellement surévaluées ; elles n’auront de valeur d’investissement à long terme qu’après un repli important les ramenant dans une fourchette saine. ...

Le conflit central de l’économie mondiale : surchauffe de la fausse demande et insuffisance de la vraie demande Actuellement, les économies mondiales, y compris celle des États-Unis, sont confrontées à un manque général de demande effective. Le marché présente une apparence de surchauffe de la fausse demande, alors qu’il existe en réalité une grave surcapacité du côté de l’offre. Ce dont l’économie américaine a le plus besoin aujourd’hui, c’est d’une réduction des capacités de production, et non d’une expansion de ces capacités par le biais de mesures de relance incitant les entreprises et les ménages à s’endetter davantage. L’orientation politique actuelle de Trump porte non seulement atteinte au secteur des services, pilier de l’économie américaine, mais incite également les entreprises industrielles à s’endetter pour accroître leur capacité de production, ce qui ressemble fortement à la politique menée à l’époque de Hoover. ...

Objectifs et contexte du projet de loi Le 5 juillet 2025, le projet de loi sur les réductions d’impôts « Make America Great Again » (Rendre à l’Amérique sa grandeur) présenté par l’administration Trump est officiellement entré en vigueur. Contrairement à ce qu’ont rapporté la plupart des médias, il ne s’agit pas d’un simple ajustement de la politique fiscale, mais de la tentative de transformation sociale la plus radicale aux États-Unis depuis la fin de la guerre froide. Son objectif principal est de renverser complètement le modèle de développement « État fort + petites entreprises » qui perdure depuis un demi-siècle, pour s’orienter vers un nouveau cadre « État faible + grandes entreprises », transférant ainsi le levier de l’économie américaine du gouvernement fédéral vers les entreprises et les ménages. ...

La nature de la guerre des droits de douane : ce que Trump recherche, c’est le chaos Ces derniers temps, l’attention portée par les marchés mondiaux à la guerre des droits de douane ne cesse de croître. Tantôt tel pays négocie avec les États-Unis, tantôt tel autre pays négocie avec les États-Unis ; la moindre nouvelle en la matière suffit à influencer l’évolution des marchés mondiaux. Mais la plupart des gens ne se rendent pas compte que cette situation chaotique est précisément le résultat que Trump souhaite le plus. ...

Les grands axes du programme économique de Trump Depuis le début de sa campagne, la politique économique de Trump s’articule autour de trois éléments centraux : la politique fiscale, la gestion de la dette publique et la régulation des taux d’intérêt. L’objectif ultime de ces trois éléments est parfaitement aligné : renverser la situation de double déficit commercial et budgétaire qui persiste depuis longtemps aux États-Unis. Parmi ceux-ci, la réforme des droits de douane et de l’impôt sur le revenu vise directement le problème du déficit commercial, tandis que la combinaison des politiques relatives à la dette publique et aux taux d’intérêt tente d’alléger la pression exercée par le déficit budgétaire. Ces trois éléments s’influencent mutuellement et se conditionnent les uns les autres, formant ainsi un système politique relativement complet mais présentant des contradictions internes. ...

Série sur les stablecoins : la logique sous-jacente de la finance mondiale à travers la nature de la monnaie Nous sommes aujourd’hui le 31 mai 2025, et nous clôturons ici la dernière partie de notre série sur les stablecoins. Contrairement aux deux précédents épisodes, qui se concentraient sur le niveau microéconomique, celui-ci adopte une perspective macroéconomique pour aborder les questions fondamentales liées à la monnaie : quel que soit le nombre de nouvelles monnaies numériques émises ou d’instruments financiers créés au niveau microéconomique, ces principes fondamentaux ne seront jamais remis en cause. ...