Геоэкономика

Объяснение основных предпосылок Несмотря на то, что в настоящее время вероятность внедрения политики YCC в США достаточно высока, официальных подтверждений пока нет, поэтому в данной статье потенциальные последствия анализируются исключительно на макроуровне. Если в будущем ФРС официально введет политику YCC, для проведения более точного анализа необходимо будет учитывать конкретные сроки ее внедрения — это может произойти как после смены руководства ФРС, так и в случае возникновения кризиса ликвидности на рынке американских облигаций. ...

I. Существенные противоречия экономических реформ Трампа Реформы под лозунгом «малое правительство — большой бизнес», продвигаемые Трампом, по сути представляют собой полный разворот по сравнению с моделью экономического развития США последних 17 лет. После ипотечного кризиса 2008 года экономика США в значительной степени зависела от стимулирования за счет заимствований федерального правительства, а экономический рост достигался за счет чрезмерного выпуска государственных облигаций. Во время пандемии COVID-19 в 2020 году эта модель «большого правительства — малого бизнеса» была доведена до крайности. ...

Идеалы и реальность «Пенсильванского плана» Идеальная концепция «Пенсильванского плана», разработанная в США, по сути, заключается в стремлении возродить экономику за счет возвращения производственных мощностей, повторив путь Китая 90-х годов, характеризовавшийся высокими темпами роста, высокой инфляцией и высоким уровнем доходов. Основная логика этой концепции заключается в том, что восстановление производственных мощностей позволит повторить экономическое чудо, произошедшее в Китае в то время. Однако ни с точки зрения предложения, ни с точки зрения спроса эта цель не имеет никаких шансов на реализацию. Глобальная экономическая ситуация 90-х годов полностью отличалась от нынешней: до 2008 года мир находился в эпохе чрезвычайно высокого спроса и серьезного дефицита предложения, особенно после того, как в результате реформ и открытости в Китае миллиард человек вышли на мировой рынок, что привело к беспрецедентному росту спроса. В то время значительная часть населения еще не достигла уровня «умеренного благосостояния», и спрос на промышленные товары, такие как бытовая техника и автомобили, находился в фазе бурного роста; такой масштаб роста в современном мире повторить невозможно. ...

«План Пенсильвании»: окончательная концепция погашения долга США «План Пенсильвании» — это окончательная концепция управления долгом, разработанная США для борьбы с двойным дефицитом (бюджетным и торговым). Впервые она была предложена аналитиками Deutsche Bank, а название происходит от Пенсильвания-авеню, где расположено Министерство финансов США. Проще говоря, этот план направлен на изменение структуры держателей американских облигаций, уменьшение зависимости от иностранного капитала и переход к реструктуризации долга за счет внутреннего капитала США. Этот подход полностью совпадает с тем, о чем мы говорили ранее: «превращение долгосрочных облигаций в краткосрочные, внешнего долга во внутренний, привлечение средств за счет стабилизации и погашение долга за счет девальвации». Здесь под «стабилизацией» подразумевается роль стейблкоинов. Deutsche Bank вынес этот план на обсуждение, поскольку посчитал, что соглашение в Мар-а-Лаго не сработает, а Трамп просто не способен заставить другие страны покупать американские облигации с нулевой ставкой. В нынешней ситуации, когда не удается договориться даже по вопросу пошлин, попытка провести глобальную реструктуризацию долга представляет собой задачу, сложность которой можно себе представить; у США практически нет шансов на реструктуризацию долга за счет внешнего капитала. ...

Оценка долгосрочных тенденций по основным классам активов В долгосрочной перспективе мы оптимистично оцениваем три основных класса активов: акции китайского рынка (A-акции), золото и сырьевые товары. Речь идет именно о долгосрочной тенденции, а не о краткосрочных рекомендациях по торговле. Основным условием инвестирования является четкое разграничение между долгосрочной и краткосрочной логикой, поскольку подходы к торговле в этих случаях совершенно разные. В настоящее время американские акции переоценены и приобретут долгосрочную инвестиционную ценность только после глубокого коррекционного снижения до здорового уровня. ...

Основной противоречия мировой экономики: перегрев ложного спроса и недостаток реального спроса В настоящее время мировые экономики, включая США, повсеместно сталкиваются с проблемой недостатка эффективного спроса; рынок демонстрирует видимость перегрева ложного спроса, тогда как на самом деле наблюдается серьезный избыток предложения. Сегодня экономике США в первую очередь необходимо сокращение производственных мощностей, а не стимулирование предприятий и населения к увеличению долговой нагрузки с целью расширения производственных мощностей. Нынешний курс Трампа не только наносит удар по сфере услуг, являющейся опорой американской экономики, но и подталкивает промышленные предприятия к увеличению долговой нагрузки и расширению производственных мощностей, что очень напоминает политику эпохи Гувера. ...

Цели и предыстория законопроекта 5 июля 2025 года законопроект об урезании налогов «Big and Beautiful», выдвинутый администрацией Трампа, официально вступил в силу. В отличие от того, что пишут большинство СМИ, это не просто очередная корректировка налогово-бюджетной политики, а самая радикальная попытка социальной трансформации в США со времени окончания холодной войны. Его основная цель — полностью изменить модель развития «большое правительство + малый бизнес», существовавшую на протяжении полувека, и перейти к новой модели «малое правительство + крупный бизнес», перенеся рычаги, движущие экономикой США, с федерального правительства на сектор предприятий и население. ...

Суть тарифной войны: Трамп стремится к хаосу В последнее время внимание мировых рынков к тарифной войне постоянно растет. То одна страна ведет переговоры с США, то другая — любая новость на эту тему может повлиять на динамику мировых рынков. Однако большинство людей не осознают, что нынешняя хаотичная ситуация — это именно тот результат, к которому стремится Трамп. Чем больше внимания уделяется торговой войне, тем большее значение приобретают пошлины как разменная монета, и тем легче Трампу манипулировать ситуацией. На самом деле еще до победы Трампа на выборах в прошлом году эта логика была совершенно ясна: как только Трамп вступит в должность, он обязательно будет использовать пошлины в качестве основного козыря для обмена глобальными интересами. Пошлины всегда остаются лишь средством, а не целью. ...

Основные принципы экономической программы Трампа С момента начала предвыборной кампании экономическая политика Трампа неизменно строилась на трех основных элементах: налоговая политика, управление государственным долгом и регулирование процентных ставок. Конечные цели этих трех элементов в значительной степени совпадают — преодоление хронического двойного дефицита США (торгового и бюджетного). При этом реформа таможенных пошлин и подоходного налога направлена непосредственно на решение проблемы торгового дефицита, а сочетание мер по государственному долгу и процентной политике призвано ослабить давление бюджетного дефицита. Эти три элемента взаимно влияют друг на друга и являются взаимосвязанными, образуя относительно целостную, но внутренне противоречивую систему политики. ...

Серия стабильных монет: логика мировой финансовой системы с точки зрения сущности денег Сегодня 31 мая 2025 года, и мы завершаем нашу серию статей о стабильных монетах. В отличие от двух предыдущих выпусков, посвященных микроуровню, в этом выпуске мы перейдем к макроуровню и поговорим об основополагающих вопросах, связанных с деньгами — сколько бы новых цифровых валют ни было выпущено на микроуровне и сколько бы новых финансовых инструментов ни было создано, эти самые базовые принципы останутся неизменными. ...