这一轮A股的行情，核心驱动就是供给侧改革2.0和反内卷政策。2015年那波供给侧改革1.0的时候，一边靠棚改货币化拉需求，一边去落后产能提价格，供需两端同时发力，解决了当时不少问题。现在的供给侧改革2.0思路其实没差，供给端还是去产能提价，需求端靠大基建、生育补贴这些政策拉内需。2024到2025年这两年，债务置换、地方债安排、财政货币政策、消费刺激、产业调控，各种手段都用了，但效果一般。老百姓不吃虚的，就认实打实的基建拉动，看得见摸得着的东西才信。一方面抽象的政策概念没人愿意信，另一方面高层讲经济的话太晦涩，听着听着都能睡着，自然接受度低。要是能像川普那样说话直来直去，政策传达效果说不定好很多。
看政策节奏的话，2015年11月出现M1和M2的黄金剪刀差，之后供给侧改革1.0出台，信贷脉冲直接冲高。现在其实情况差不多，信贷脉冲已经开始往上走了，M1和M2虽然还没正式交叉，但趋势已经很明显，也是靠供给侧改革和大基建拉信贷脉冲，时间节奏对上了。但两次的背景天差地别：上次是资本先把股市楼市拉起来，套现完就跑海外了；这次是我们主动拉股市，外资还没进来就先把估值打上去。以后东北亚、东南亚要是稳得住，台湾收回来，整个东亚局势定了，那些外资到时候只能在高位接盘中国资产。
沪深300的趋势线不管怎么画，要么按大跌连起来的曲线，要么画收敛三角形，都能看出来2023年本来应该有一波反弹，回踩之后再拉高。2023年有多重要，常看这个频道的都知道，说过无数次了。当时美国硅谷银行爆雷，耶伦要是降息救市，我们这边经济压力会小很多，说不定还能走出一波反弹。结果耶伦根本没降息，先是从隔夜逆回购抽水，缓解银行准备金压力，然后调整发债结构，多发短债少发长债，硬生生把问题拖到了现在。那个判断衰退的先行指标你们都见过，2023年的时候要是那个差值快速转正，2024或者2025年初大概率就爆发经济危机了，耶伦那顿操作直接把危机延后了。
看PPI和CPI的话，上次供给侧改革1.0之后，两者的差值明显收窄，新冠疫情也帮着把这个差缩小了。现在搞供给侧改革2.0，目标也是把这个差值压下来，说白了就是让生产者的物价涨上去。再说说股债的关系，不管中国美国都是一个道理：就拿美国国债来说，要是收益率都到5%了还没人买，那股市就得提供更高的回报率才能吸引人，相当于十年要涨62%以上才够有吸引力。