Статьи

Правда о переговорах между США и Россией: слухи о территориальном обмене и западная тактика «разделяй и властвуй» Так называемый обмен территориями: полная дипломатическая нелепица Некоторое время назад как отечественные, так и зарубежные СМИ активно спекулировали на тему того, что в ходе переговоров между США и Россией планируется обмен территориями, утверждая, что Путин готов уступить Запорожье и Херсон в обмен на контроль над Донецком. Это была полная дипломатическая нелепица, корни которой лежат в неправильном толковании позиции России со стороны специального посланника Трампа по ближневосточным вопросам Стива Уайткова. ...

Анализ переговоров между США и Россией: энергетическое окружение Трампа и геополитические красные линии Путина Экономические козыри Трампа: энергетика как главное оружие В ходе переговоров Трампа с основными импортерами нефти — Европой, Японией и Южной Кореей — по поводу пошлин были реализованы лишь два решения: корректировка ставок пошлин и требование закупать американскую энергоносители. Те инвестиционные соглашения, суммы которых исчисляются десятками миллиардов долларов, в основном являются лишь показухой на бумаге и не имеют реальной обязательной силы. ...

I. Существенные противоречия экономических реформ Трампа Реформы под лозунгом «малое правительство — большой бизнес», продвигаемые Трампом, по сути представляют собой полный разворот по сравнению с моделью экономического развития США последних 17 лет. После ипотечного кризиса 2008 года экономика США в значительной степени зависела от стимулирования за счет заимствований федерального правительства, а экономический рост достигался за счет чрезмерного выпуска государственных облигаций. Во время пандемии COVID-19 в 2020 году эта модель «большого правительства — малого бизнеса» была доведена до крайности. ...

Иллюзия данных по ВВП США за II квартал 2025 года Во II квартале 2025 года ВВП США вырос на 2,96 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. На первый взгляд это выглядит как сильный подъем после падения на 0,51 % в I квартале, но по сути это всего лишь «игра цифр», обусловленная статистическими правилами. Чтобы понять истинное значение этих данных, необходимо сначала разобраться в принципиальных различиях между методами расчета ВВП в США и Китае. ...

M1M2剪刀差的信号意义 7月中旬刚公布的6月社融数据里，M1增速已经出现明确拐点，往上蹿得很快。如果接下来几个月M1增速能一直压过M2，形成所谓的"黄金剪刀差"，基本就能确认流动性环境已经在好转。最近几年看空中国的人张口闭口就是流动性陷阱和通缩，这个数据直接打他们脸。 ...

Основными движущими силами нынешнего подъема на рынке акций A-сектора являются реформа предложения 2.0 и политика борьбы с внутренней конкуренцией. Во время реформы предложения 1.0 в 2015 году с одной стороны стимулировали спрос за счет монетизации программы реконструкции трущоб, а с другой — повышали цены за счет сокращения отсталых производственных мощностей. Одновременное воздействие на спрос и предложение позволило решить многие проблемы того времени. Идея нынешней реформы предложения 2.0, по сути, не отличается от прежней: на стороне предложения по-прежнему сокращают производственные мощности и повышают цены, а на стороне спроса стимулируют внутренний спрос с помощью таких мер, как крупные инфраструктурные проекты и субсидии на рождение детей. В 2024–2025 годах были задействованы всевозможные средства — рефинансирование долга, меры по местным облигациям, фискальная и денежно-кредитная политика, стимулирование потребления, регулирование промышленности — но эффект оказался средним. Простые люди не верят в абстрактные вещи, они доверяют только реальным стимулам в виде инфраструктурных проектов — тому, что можно увидеть и потрогать. С одной стороны, никто не хочет верить абстрактным политическим концепциям, с другой — экономические высказывания высшего руководства слишком заумны, их можно слушать, пока не заснешь, поэтому уровень их восприятия естественно низкий. Если бы они говорили прямо и честно, как Трамп, эффективность донесения политики, возможно, была бы гораздо выше. ...

Существенные различия в сути основных противоречий Сегодня 30 июля 2025 года. Этот выпуск изначально не входил в план обновлений, но поскольку в последнее время я получаю слишком много похожих вопросов, я решил посвятить целый выпуск анализу актуальных тем. В этом выпуске основное внимание уделяется трем направлениям: экономике Китая, сырьевым товарам и экономике США. Из-за ограниченного объема раздел, посвященный экономике США, возможно, будет перенесен в следующий выпуск. Эти три темы очень обширны, и невозможно охватить их со всех сторон, поэтому я выберу только самые ключевые логические моменты. Начну с самого главного вывода: проблемы, с которыми сталкиваются экономики Китая и США, по сути своей совершенно разные. Главная проблема китайской экономики — «низкие темпы роста»: она долгое время колеблется на низком уровне и не может преодолеть барьер роста; главная проблема экономики США — «спад»: при нынешних высоких темпах роста она может внезапно развернуться в обратную сторону. ...

Обзор и масштабы проекта 19 июля 2025 года официально началось строительство гидроэлектростанции на нижнем течении реки Яру-Цангбу, которое возложено на недавно созданную китайскую компанию «China Yajiang Group». Проект реализуется по модели «выпрямления изгибов реки и подвода воды через туннели»; планируется построить 5 ступеней гидроэлектростанций с общим объемом инвестиций в 1,2 трлн юаней, что эквивалентно инвестициям в три проекта «Три ущелья», а срок строительства составит 10–15 лет. После завершения строительства это станет крупнейшим гидроэнергетическим проектом в истории человечества. Годовая выработка электроэнергии составит 300 млрд кВт·ч, что составляет 3% от общего объема потребления электроэнергии в Китае в 2024 году. Проект сможет удовлетворить 20% потребностей населения в электроэнергии, обеспечив электроснабжение примерно 280 млн человек. ...

Идеалы и реальность «Пенсильванского плана» Идеальная концепция «Пенсильванского плана», разработанная в США, по сути, заключается в стремлении возродить экономику за счет возвращения производственных мощностей, повторив путь Китая 90-х годов, характеризовавшийся высокими темпами роста, высокой инфляцией и высоким уровнем доходов. Основная логика этой концепции заключается в том, что восстановление производственных мощностей позволит повторить экономическое чудо, произошедшее в Китае в то время. Однако ни с точки зрения предложения, ни с точки зрения спроса эта цель не имеет никаких шансов на реализацию. Глобальная экономическая ситуация 90-х годов полностью отличалась от нынешней: до 2008 года мир находился в эпохе чрезвычайно высокого спроса и серьезного дефицита предложения, особенно после того, как в результате реформ и открытости в Китае миллиард человек вышли на мировой рынок, что привело к беспрецедентному росту спроса. В то время значительная часть населения еще не достигла уровня «умеренного благосостояния», и спрос на промышленные товары, такие как бытовая техника и автомобили, находился в фазе бурного роста; такой масштаб роста в современном мире повторить невозможно. ...

«План Пенсильвании»: окончательная концепция погашения долга США «План Пенсильвании» — это окончательная концепция управления долгом, разработанная США для борьбы с двойным дефицитом (бюджетным и торговым). Впервые она была предложена аналитиками Deutsche Bank, а название происходит от Пенсильвания-авеню, где расположено Министерство финансов США. Проще говоря, этот план направлен на изменение структуры держателей американских облигаций, уменьшение зависимости от иностранного капитала и переход к реструктуризации долга за счет внутреннего капитала США. Этот подход полностью совпадает с тем, о чем мы говорили ранее: «превращение долгосрочных облигаций в краткосрочные, внешнего долга во внутренний, привлечение средств за счет стабилизации и погашение долга за счет девальвации». Здесь под «стабилизацией» подразумевается роль стейблкоинов. Deutsche Bank вынес этот план на обсуждение, поскольку посчитал, что соглашение в Мар-а-Лаго не сработает, а Трамп просто не способен заставить другие страны покупать американские облигации с нулевой ставкой. В нынешней ситуации, когда не удается договориться даже по вопросу пошлин, попытка провести глобальную реструктуризацию долга представляет собой задачу, сложность которой можно себе представить; у США практически нет шансов на реструктуризацию долга за счет внешнего капитала. ...

Оценка долгосрочных тенденций по основным классам активов В долгосрочной перспективе мы оптимистично оцениваем три основных класса активов: акции китайского рынка (A-акции), золото и сырьевые товары. Речь идет именно о долгосрочной тенденции, а не о краткосрочных рекомендациях по торговле. Основным условием инвестирования является четкое разграничение между долгосрочной и краткосрочной логикой, поскольку подходы к торговле в этих случаях совершенно разные. В настоящее время американские акции переоценены и приобретут долгосрочную инвестиционную ценность только после глубокого коррекционного снижения до здорового уровня. ...

Основной противоречия мировой экономики: перегрев ложного спроса и недостаток реального спроса В настоящее время мировые экономики, включая США, повсеместно сталкиваются с проблемой недостатка эффективного спроса; рынок демонстрирует видимость перегрева ложного спроса, тогда как на самом деле наблюдается серьезный избыток предложения. Сегодня экономике США в первую очередь необходимо сокращение производственных мощностей, а не стимулирование предприятий и населения к увеличению долговой нагрузки с целью расширения производственных мощностей. Нынешний курс Трампа не только наносит удар по сфере услуг, являющейся опорой американской экономики, но и подталкивает промышленные предприятия к увеличению долговой нагрузки и расширению производственных мощностей, что очень напоминает политику эпохи Гувера. ...

Цели и предыстория законопроекта 5 июля 2025 года законопроект об урезании налогов «Big and Beautiful», выдвинутый администрацией Трампа, официально вступил в силу. В отличие от того, что пишут большинство СМИ, это не просто очередная корректировка налогово-бюджетной политики, а самая радикальная попытка социальной трансформации в США со времени окончания холодной войны. Его основная цель — полностью изменить модель развития «большое правительство + малый бизнес», существовавшую на протяжении полувека, и перейти к новой модели «малое правительство + крупный бизнес», перенеся рычаги, движущие экономикой США, с федерального правительства на сектор предприятий и население. ...

Подведение итогов этапа конфликта между США, Ираном и Израилем и прогноз развития ситуации на Ближнем Востоке Различия в стратегических целях конфликтов в Украине и между Ираном и Израилем 1 июля 2025 года давайте проследим ход недавних событий в конфликте между Ираном и Израилем и поговорим о возможных перспективах развития ситуации на Ближнем Востоке. Для начала сравним два театра военных действий — в Украине и между Ираном и Израилем — и увидим много интересного. ...

Сущность и реальное влияние стейблкоинов с точки зрения логики бухгалтерского учета Опровержение точки зрения о «повторной монетизации долга» с помощью стейблкоинов В последнее время многие авторы считают, что стейблкоины позволяют повторно монетизировать долг. Это утверждение содержит фундаментальную ошибку, в частности, слово «повторно» совершенно не соответствует логике функционирования стейблкоинов. Стейблкоины сами по себе не обладают функциями залога, залогового обеспечения или кредитования; они не могут, как традиционные банки, увеличивать объем средств за счет привлечения вкладов и эффекта денежного мультипликатора — один юань в банковской системе может превратиться в несколько юаней в обращении посредством кредитования, но стейблкоины совершенно не обладают этим свойством. ...

Реальные противоречия развития ИИ Многие считают технологии ИИ очень важными, и это действительно так. Однако в настоящее время основным противоречием отрасли ИИ являются не технические проблемы, а чрезмерные инвестиции. Любая отрасль, попавшая в порочный круг чрезмерных инвестиций, подвергается системному риску, как это было в случае с пузырем на рынке недвижимости в свое время — без жилья, конечно, не обойтись, но когда все общество начинает спекулировать недвижимостью, это неизбежно приводит к массовому нерациональному распределению ресурсов. ...

Критерии оценки ситуации на Ближнем Востоке: анализ сути нападения на иранские ядерные объекты На данный момент нет никаких достоверных доказательств того, что США полностью уничтожили иранские ядерные объекты. Критерий оценки успешности нападения прост: пока США готовы вести переговоры с Ираном, это означает, что ядерные объекты не были уничтожены. Посмотрим на это с другой стороны: израильские спецслужбы уже практически уничтожили всех иранских ядерных ученых, и если бы ядерные объекты были уничтожены, у США просто не было бы смысла продолжать переговоры. ...

Новости дня: Вьетнам присоединился к механизму сотрудничества стран БРИКС 18 июня 2025 года Вьетнам официально стал десятым членом механизма сотрудничества стран БРИКС, что знаменует собой дальнейшее расширение лагеря развивающихся рынков в мире. Это событие изменит структуру производственных цепочек в Азиатско-Тихоокеанском регионе, привнесет новые факторы в региональное экономическое сотрудничество и станет важным сигналом для анализа будущих геоэкономических тенденций. Рынок золота: логика ставок по аренде золота и механизм арбитража В последнее время за колебаниями цен на золото стоит ключевой показатель — ставка по аренде золота (Gold Lease Rate, GLR). Ее формула выглядит следующим образом: GLR = SOFR - GOFO. По сути, это механизм арбитражного баланса на рынке золота: ...

Суть тарифной войны: Трамп стремится к хаосу В последнее время внимание мировых рынков к тарифной войне постоянно растет. То одна страна ведет переговоры с США, то другая — любая новость на эту тему может повлиять на динамику мировых рынков. Однако большинство людей не осознают, что нынешняя хаотичная ситуация — это именно тот результат, к которому стремится Трамп. Чем больше внимания уделяется торговой войне, тем большее значение приобретают пошлины как разменная монета, и тем легче Трампу манипулировать ситуацией. На самом деле еще до победы Трампа на выборах в прошлом году эта логика была совершенно ясна: как только Трамп вступит в должность, он обязательно будет использовать пошлины в качестве основного козыря для обмена глобальными интересами. Пошлины всегда остаются лишь средством, а не целью. ...

Макроэкономический контекст: стратегия двойного сокращения США На данный момент можно с уверенностью сделать следующий вывод: США находятся в цикле двойного сокращения — как в экономической, так и в геополитической сферах. Признаки сокращения в экономической сфере уже весьма очевидны, а в геополитическом плане основная стратегия США заключается в том, чтобы любой ценой избежать втягивания в крупномасштабную прямую войну — этот принцип применим как к Украине, так и к Ближнему Востоку. Однако необходимо уточнить, что сокращение присутствия США не означает полного ухода. Даже не участвуя непосредственно в боевых действиях, США по-прежнему будут предоставлять Украине и Израилю разведывательную и спутниковую поддержку. За операцией «Сила льва», в ходе которой Израиль нанес удар по Ирану, а также за предшествующей ей операцией «Паутина» в Украине стоит техническая поддержка США. ...