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La vérité sur les négociations entre les États-Unis et la Russie : rumeurs d’échange de territoires et stratégie occidentale de « diviser pour régner » Le soi-disant échange de territoires : une véritable gaffe diplomatique Il y a peu, les médias nationaux et internationaux ont largement relayé l’idée selon laquelle les négociations entre les États-Unis et la Russie visaient un échange de territoires, affirmant que Poutine était prêt à céder Zaporijia et Kherson en échange du contrôle de Donetsk. Il s’agit là d’une véritable gaffe diplomatique, dont l’origine réside dans une mauvaise interprétation des intentions russes par Steve Witkof, l’envoyé spécial de Trump pour le Moyen-Orient. ...

Analyse des négociations entre les États-Unis et la Russie : l’encerclement énergétique de Trump et les limites géopolitiques de Poutine Les atouts économiques de Trump : l’énergie, une arme de choix Lors des négociations sur les droits de douane menées par Trump avec les principaux importateurs de pétrole que sont l’Europe, le Japon et la Corée du Sud, seules deux mesures ont été concrétisées : l’ajustement des taux de droits de douane et l’obligation pour ces pays d’acheter de l’énergie américaine. Les accords d’investissement, qui se chiffrent souvent en centaines de milliards de dollars, ne sont pour l’essentiel que de la poudre aux yeux et n’ont pratiquement aucune force contraignante. ...

I. La contradiction fondamentale des réformes économiques de Trump La réforme prônée par Trump, qui prône « un gouvernement réduit et des entreprises fortes », constitue en substance un renversement complet du modèle de développement économique américain des 17 dernières années. Après la crise des subprimes de 2008, l’économie américaine est devenue fortement dépendante des mesures de relance financées par l’endettement du gouvernement fédéral, qui a stimulé la croissance économique en émettant massivement des bons du Trésor. En 2020, pendant la pandémie de Covid-19, ce modèle « gouvernement fort, entreprises faibles » a été poussé à l’extrême. ...

L’illusion des données du PIB américain du deuxième trimestre 2025 Au deuxième trimestre 2025, le PIB américain a enregistré une croissance de 2,96 % en glissement annuel. À première vue, cela semble indiquer un rebond spectaculaire par rapport aux -0,51 % du premier trimestre, mais il s’agit en réalité d’un jeu de chiffres résultant des règles statistiques. Pour comprendre la véritable signification de ces données, il faut d’abord saisir les différences fondamentales entre les méthodes de calcul du PIB des États-Unis et de la Chine. ...

La dynamique actuelle du marché des actions A repose essentiellement sur la réforme de l’offre 2.0 et les mesures de lutte contre la « réinvention ». Lors de la vague de réforme de l’offre 1.0 de 2015, on avait d’une part stimulé la demande grâce à la monétisation des programmes de rénovation des logements insalubres, et d’autre part éliminé les capacités de production obsolètes pour faire remonter les prix. En agissant simultanément sur l’offre et la demande, on avait alors résolu bon nombre de problèmes. L’approche actuelle de la réforme de l’offre 2.0 n’est en réalité pas très différente : du côté de l’offre, on continue à réduire les capacités de production et à augmenter les prix, tandis que du côté de la demande, on s’appuie sur des politiques telles que les grands projets d’infrastructure et les allocations de naissance pour stimuler la demande intérieure. Entre 2024 et 2025, toutes sortes de mesures ont été mises en œuvre – refinancement de la dette, gestion de la dette locale, politiques budgétaires et monétaires, relance de la consommation, régulation industrielle –, mais leurs résultats ont été mitigés. Les gens ne croient pas aux promesses vides ; ils ne font confiance qu’à la relance concrète par les infrastructures, à ce qu’ils peuvent voir et toucher. D’une part, personne ne veut croire aux concepts politiques abstraits ; d’autre part, les discours des hauts responsables sur l’économie sont trop obscurs, au point qu’on s’endort en les écoutant, ce qui explique naturellement leur faible acceptation. Si l’on pouvait parler de manière aussi directe que Trump, l’efficacité de la communication politique serait sans doute bien meilleure. ...

M1M2剪刀差的信号意义 7月中旬刚公布的6月社融数据里，M1增速已经出现明确拐点，往上蹿得很快。如果接下来几个月M1增速能一直压过M2，形成所谓的"黄金剪刀差"，基本就能确认流动性环境已经在好转。最近几年看空中国的人张口闭口就是流动性陷阱和通缩，这个数据直接打他们脸。 ...

Les différences fondamentales entre les contradictions principales Nous sommes aujourd’hui le 30 juillet 2025. Cet épisode, qui ne figurait pas initialement dans le calendrier de publication, a été spécialement consacré à l’analyse des sujets d’actualité, car j’ai récemment reçu un trop grand nombre de questions similaires. Cette édition se concentre principalement sur trois axes : l’économie chinoise, les matières premières et l’économie américaine. En raison des contraintes de longueur, la partie consacrée à l’économie américaine sera peut-être reportée au prochain épisode. ...

Présentation et ampleur du projet Le 19 juillet 2025, la construction de la centrale hydroélectrique située sur le cours inférieur du Yarlung Tsangpo a officiellement débuté. Elle est confiée au groupe chinois Yajiang, récemment créé. Le projet repose sur un modèle de développement consistant à redresser le cours du fleuve et à acheminer l’eau par des tunnels. Il prévoit la construction de cinq centrales en cascade, pour un investissement total de 1 200 milliards de yuans, soit l’équivalent de trois fois l’investissement du projet des Trois Gorges, et s’étalera sur une période de 10 à 15 ans. Une fois achevé, ce projet constituera le plus grand ouvrage hydraulique de l’histoire de l’humanité. Avec une production annuelle de 300 milliards de kilowattheures, il représentera 3 % de la consommation électrique totale de la Chine en 2024 et permettra de couvrir 20 % des besoins en électricité des ménages, soit environ 280 millions de personnes. ...

Le plan Pennsylvanie : le cadre définitif de la restructuration de la dette américaine Le plan Pennsylvanie est le cadre définitif de gestion de la dette mis en place par les États-Unis pour faire face au double déficit budgétaire et commercial. Il a été proposé à l’origine par des analystes de la Deutsche Bank et tire son nom de l’avenue Pennsylvania, où se trouve le Trésor américain. En clair, ce plan vise à rééquilibrer la structure des détenteurs de la dette américaine, à réduire la dépendance vis-à-vis des capitaux étrangers et à s’appuyer sur les capitaux nationaux pour mener à bien la restructuration de la dette. ...

Idéal et réalité du « Pennsylvania Plan » La vision idéale que se font les États-Unis du « Pennsylvania Plan » repose essentiellement sur l’espoir de relancer l’économie grâce à la relocalisation de l’industrie manufacturière, en reproduisant le modèle de forte croissance, d’inflation élevée et de revenus élevés qu’a connu la Chine dans les années 1990. La logique centrale de ce projet est la suivante : il suffirait de rétablir la capacité de production manufacturière pour reproduire le miracle économique chinois de l’époque. ...

Analyse des tendances à long terme des grandes catégories d’actifs À long terme, trois catégories d’actifs clés semblent prometteuses : les actions A, l’or et les matières premières. Il s’agit ici clairement d’une tendance à long terme, et non d’un conseil d’investissement à court terme. Le principe fondamental de l’investissement consiste à distinguer clairement la logique à long terme de celle à court terme, car les stratégies d’investissement sont totalement différentes. Les actions américaines sont actuellement surévaluées ; elles n’auront de valeur d’investissement à long terme qu’après un repli important les ramenant dans une fourchette saine. ...

Le conflit central de l’économie mondiale : surchauffe de la fausse demande et insuffisance de la vraie demande Actuellement, les économies mondiales, y compris celle des États-Unis, sont confrontées à un manque général de demande effective. Le marché présente une apparence de surchauffe de la fausse demande, alors qu’il existe en réalité une grave surcapacité du côté de l’offre. Ce dont l’économie américaine a le plus besoin aujourd’hui, c’est d’une réduction des capacités de production, et non d’une expansion de ces capacités par le biais de mesures de relance incitant les entreprises et les ménages à s’endetter davantage. L’orientation politique actuelle de Trump porte non seulement atteinte au secteur des services, pilier de l’économie américaine, mais incite également les entreprises industrielles à s’endetter pour accroître leur capacité de production, ce qui ressemble fortement à la politique menée à l’époque de Hoover. ...

Objectifs et contexte du projet de loi Le 5 juillet 2025, le projet de loi sur les réductions d’impôts « Make America Great Again » (Rendre à l’Amérique sa grandeur) présenté par l’administration Trump est officiellement entré en vigueur. Contrairement à ce qu’ont rapporté la plupart des médias, il ne s’agit pas d’un simple ajustement de la politique fiscale, mais de la tentative de transformation sociale la plus radicale aux États-Unis depuis la fin de la guerre froide. Son objectif principal est de renverser complètement le modèle de développement « État fort + petites entreprises » qui perdure depuis un demi-siècle, pour s’orienter vers un nouveau cadre « État faible + grandes entreprises », transférant ainsi le levier de l’économie américaine du gouvernement fédéral vers les entreprises et les ménages. ...

Bilan de la phase actuelle du conflit entre les États-Unis, l’Iran et Israël et perspectives d’avenir pour la situation au Moyen-Orient Différences entre les objectifs stratégiques de la guerre Russie-Ukraine et du conflit Iran-Israël Le 1er juillet 2025, nous allons retracer l’évolution récente du conflit entre l’Iran et Israël et discuter des perspectives d’avenir pour la situation au Moyen-Orient. Commençons par comparer les deux théâtres d’opérations, celui de la guerre Russie-Ukraine et celui du conflit Iran-Israël ; cela permet de mettre en évidence de nombreux éléments intéressants. ...

La nature et l’impact réel des stablecoins à travers le prisme de la comptabilité Réfutation de l’argument selon lequel les « stablecoins permettraient une remonétisation de la dette » Récemment, de nombreux créateurs de contenu ont avancé que les stablecoins permettraient une remonétisation de la dette. Cette affirmation repose sur une erreur fondamentale, notamment parce que le terme « à nouveau » ne correspond absolument pas à la logique de fonctionnement des stablecoins. Les stablecoins ne possèdent pas en soi de fonction de garantie, de nantissement ou de prêt ; ils ne peuvent pas, à l’instar des banques traditionnelles, amplifier la masse monétaire par le biais de la collecte de dépôts et de l’effet de multiplicateur monétaire — un yuan dans le système bancaire peut se transformer en plusieurs yuans en circulation grâce aux prêts, mais les stablecoins ne possèdent absolument pas cette propriété. ...

Les contradictions réelles du développement de l’IA Beaucoup de gens considèrent que la technologie de l’IA est importante, et c’est vrai, elle l’est effectivement. Mais le conflit central de l’industrie de l’IA n’a jamais été une question technique, mais bien un problème de surinvestissement. Toute industrie qui s’enfonce dans le cercle vicieux du surinvestissement génère des risques systémiques, à l’instar de la bulle immobilière d’autrefois : il est bien sûr indispensable de pouvoir se loger, mais lorsque l’ensemble de la société se lance dans la spéculation immobilière, cela entraîne inévitablement une importante mauvaise allocation des ressources. ...

Critères d’évaluation de la situation au Moyen-Orient : analyse de la nature des frappes contre les installations nucléaires iraniennes À l’heure actuelle, aucune preuve fiable ne permet d’affirmer que les États-Unis ont entièrement détruit les installations nucléaires iraniennes. Le critère permettant de déterminer si ces frappes ont été couronnées de succès est simple : tant que les États-Unis sont disposés à négocier avec l’Iran, cela signifie que les installations nucléaires n’ont pas été détruites. À l’inverse, les scientifiques nucléaires iraniens ayant déjà été presque tous assassinés par Israël, si les installations nucléaires venaient à être détruites, les États-Unis n’auraient plus aucune raison de poursuivre les négociations. ...

Actualité du jour : le Vietnam rejoint le mécanisme de coopération des pays du BRICS Le 18 juin 2025, le Vietnam est officiellement devenu le dixième membre du mécanisme de coopération des pays du BRICS, marquant ainsi un nouvel élargissement du camp des marchés émergents à l’échelle mondiale. Cette évolution va redessiner la configuration des chaînes d’approvisionnement dans la région Asie-Pacifique, introduire de nouvelles variables dans la coopération économique régionale et constitue un signal important pour observer l’orientation future de la géopolitique économique. ...

La nature de la guerre des droits de douane : ce que Trump recherche, c’est le chaos Ces derniers temps, l’attention portée par les marchés mondiaux à la guerre des droits de douane ne cesse de croître. Tantôt tel pays négocie avec les États-Unis, tantôt tel autre pays négocie avec les États-Unis ; la moindre nouvelle en la matière suffit à influencer l’évolution des marchés mondiaux. Mais la plupart des gens ne se rendent pas compte que cette situation chaotique est précisément le résultat que Trump souhaite le plus. ...

Contexte général : la stratégie de double retrait des États-Unis On peut clairement affirmer aujourd’hui que les États-Unis se trouvent dans un cycle de double retrait, tant sur le plan économique que géopolitique. Les signes de retrait sur le plan économique sont déjà très évidents, tandis que sur le plan géopolitique, la stratégie principale des États-Unis consiste à éviter à tout prix de s’engager dans une guerre directe à grande échelle — un principe qui s’applique aussi bien à l’Ukraine qu’au Moyen-Orient. ...